乖宝宠物(301498):Q3发布分红预案,持续看好公司高增-公司季报点评

乖宝宠物发布24年三季报:公司24Q3实现营收12.45亿元(同比+18.92％),归母净利润1.62亿元(同比+49.11％)。前三季度累计实现营业收入36.71亿元(同比+17.96％),归母净利润4.7亿元(同比+49.64％)。分红方面,拟每10股派红利2.5元(含税)。

   境内外业务持续扩张,公司营收与利润进一步提升。境外方面,海外宠物食品市场持续增长,推动公司相关业务稳中有增。境内方面,我们认为,公司自主品牌弗列加特、麦富迪等表现优秀、产品力突出,市场认可度不断提升,推动高端品类占比持续提升。

   公司业绩持续向好,境外业务毛利或受到汇率扰动。24Q3,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为18.7％/5.7％/1.7％/-0.1％,同比+2.1pct/-1.8pct/-0.1pct/+0.2pct。受益于持续快速扩张的规模、产品与渠道结构优化、原材料价格利好以及供应链优化,公司境内业务盈利能力仍不断提升。24Q3公司销售毛利率/净利率分别为41.8％/13.1％,同比+3pct/2.7pct,环比-0.1pct/+1pct,毛利率环比略有下滑或主要系海外业务受到人民币升值影响。

   公司发布利润分配预案。公司注重股东回报,发布2024年前三季度利润分配预案,拟向全体股东每10股派红利2.5元(含税),总计约1.0亿元(含税)。

   盈利预测及投资建议。我们预计公司自有品牌规模将持续扩大,且盈利能力有望维持提升势头。代工业务方面,公司预计将维持稳定增长,盈利能力稳中有进。整体而言,我们预测24～26年EPS分别为1.51/1.83/2.29元,给予公司24年40-42倍PE,对应合理价值区间为73～77元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:汇率波动超预期;原材料价格大幅上涨;中美贸易摩擦加剧。