恒玄科技(688608):单季度业绩创新高,盈利能力持续提升

事件:公司发布2024三季报,2024前三季度公司实现营业收入24.73亿元,同比增加58.12％;利润端实现归母净利润2.89亿元,同比增加145.47％;实现扣非归母净利润2.36亿元,同比增加351.55％。

   需求向好,新品持续开拓,单季度业绩创新高:公司下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长,公司6nm新品出货逐步上量,驱动公司营收高速增长。单Q3公司实现营业收入9.42亿元,同比增加44.01％;实现归母净利润1.41亿元,同比增加106.45％;实现扣非归母净利润1.24亿元,同比增加165.86％。公司单季度营收、利润均创历史新高。

   盈利能力提升,规模效应凸显:由于公司产品结构的变化和上游成本的下降,销售毛利率逐季改善。其中第三季度销售毛利率34.68％,环比第二季度提升1.29个百分点。同时随着行业逐渐进入上行周期,公司营收规模保持快速增长,期间费用率降低,规模效应凸显,第三季度公司净利率达到15.02％,环比提升1.35个百分点。

   投资建议:未来伴随公司在功耗、处理、连接等方面技术不断积累,产品竞争力持续提升,在深耕智能耳机优势领域的同时,将不断开拓智能手表、智能家居、AI眼镜以及可穿戴等市场。我们预计公司2024-2026年实现营业收入33.83/45.82/56.98亿元,归母净利润3.94/6.15/8.15亿元。对应PE分别为72.47/46.42/35.01倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新品上量进度不及预期风险;终端销量不及预期风险;行业竞争加剧风险;客户开拓不达预期风险;限售股解禁风险。