安徽合力(600761):受内需下降影响,Q3业绩短期承压-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营收134.1亿元,同比增长2.1％;归母净利润为11.0亿元,同比增长11.6％。单三季度营收44.0亿元,同比下降0.1％,环比下降6.5％,实现归母净利润3.0亿元,同比下降9.2％,环比下降27.9％,受三季度行业内需下降影响,公司业绩短期承压。

   产品结构优化+原材料低位运行,毛利率同比提升。2024年前三季度公司综合毛利率为21.5％,同比增长1.3个百分点,主要系电动叉车销售占比提升、原材料价格维持低位运行所致;2024年前三季度公司净利率8.8％,同比增长0.5个百分点。单三季度公司毛利率21.4％,同比增长0.3个百分点,环比下降1.0个百分点;净利率7.3％,同比下降0.8个百分点,环比下降2.3个百分点,主要系公司加大海外市场开拓,销售、研发费用率增长所致。

   受汇率波动影响,财务费用率环比提升。2024年前三季度公司期间费用率为12.7％,同比+1.8pp,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.0pp、+0.2pp、+0.5pp、+0.1pp。单三季度销售、管理、研发和财务费用率分别环比+0.5pp、+0.4pp、-0.4pp、+1.6pp,主要系公司加大海外布局力度,相关销售、管理人员费用增长;汇率波动导致财务费用同比增加所致。

   叉车行业内需承压,外销景气依旧。2024年三季度国内叉车需求出现下滑,出口增速维持高位,1-9月叉车内销累计增速6.2％,出口累计增速19.9％,整体增速10.8％;单三季度内销同比下降1.8％,出口同比增长20.4％,整体同比增长6.2％。公司进一步加快海外市场布局和业务拓展,实现合力大洋洲公司、合力南美公司正式开业,为合力全球化战略注入新动能;拟投资设立合力欧洲总部、合力海外(德国)研发中心,有序推进国际化战略落地,进一步提升国际市场竞争力,增强国际运营能力,扩大国际市场份额。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.3、16.4、18.5亿元,未来三年归母净利润复合增长率为13.2％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,海外市场拓展不及预期风险,汇率波动风险。