吉比特(603444):存量产品仍存压,期待25年新品周期-三季点评

事件:吉比特发布2024年三季度业绩报告。公司2024年前三季度实现营收28.2亿元,同比下降14.77％;实现归母净利润6.58亿元,同比下降23.48％,归母净利率23.3％;扣非归母净利润为6.13亿元,同比下降25.54％,扣非归母净利率21.8％。

   点评:业绩环比下降,公司持续高分红。单拆三季度,公司实现营收8.59亿元,环比下降16.83％,同比下降10.36％;实现归母净利润1.40亿元,环比下降47.19％,同比下降23.82％,归母净利率16.3％,环比减少9.3pct,同比减少2.9pct;扣非归母净利润1.51亿元,环比下降43.01％,同比下降15.33％,扣非归母净利率17.6％,环比下降8.1pct,同比减少1.0pct。公司持续以较高的现金分红回馈投资者,前三季度分红比率为70.94％。

   部分核心产品因季节性因素流水波动。《问道》端游24M1-M9流水8.81亿元,较去年同期增长7.71％,单拆24Q3流水为2.25亿元,同比下滑11.42％。《问道手游》24M1-M9流水为16.12亿元,较去年同期下滑14.13％,单拆24Q3流水为4.57亿元,同比下滑12.62％,在AppStore游戏畅销榜平均排名为第52名,最高至该榜单第31名,由于该游戏Q2开启8周年庆活动取得较好效果,第三季度营业收入及利润较第二季度下滑。《一念逍遥》24M1-M9流水4.79亿元,较去年同期下滑46.40％,单拆24Q3流水为1.68亿元,同比下滑18.45％,在AppStore游戏畅销榜平均排名为第77名,最高至该榜单第29名。该游戏Q3营收环比微幅增加,但由于投放效果因素导致整体利润环比减少更多。

   公司后续产品储备丰富,新品周期值得关注。展望后续,《问道手游》除了新年服、周年服、夏日服和国庆服四个大版本外,计划于11月份新增推出特色服,有望提升该游戏在Q4的流水表现。另外,公司的《问剑长生(代号M72)》和《杖剑传说(代号M88)》两款产品已于8月至9月期间开展了首次付费测试,公司将根据测试数据和玩家反馈意见对这两款产品进行调整和优化,计划于年内开启第二次测试,并计划于2025H1上线。

   盈利预测与投资评级:看好公司分红稳定性,期待新游上线。由于公司存量产品仍有所承压,我们下调公司业绩预测,预计24-26年营业收入分别为37.52/43.09/47.02亿元,同比-10.3％/14.8％/9.1％;归母净利分别为8.78/10.89/12.68亿元,同比-22.0％/24.1％/16.4％,10月25日对应估值17x/14x/12x,继续维持"买入"评级。

   风险因素:行业政策风险,核心游戏表现不及预期,海外市场游戏不达预期,汇率波动导致的游戏海外收入业绩风险。