吉比特(603444):Q3承压,但底部已现

事件:吉比特发布2024年三季报,报告期内实现营业总收入28.18亿,同比下滑14.77％,归母净利润6.58亿,同比下滑23.48％,扣非后归母净利润为6.13亿,同比下滑25.54％。三季度单季度实现营业总收入8.59亿,同比下滑10.36％,归母净利润为1.4亿,同比下滑23.82％,扣非后归母净利润为1.51亿,同比下滑15.33％。

   单季度经营活动净现金流为2.33亿,同比增加4.41％,前三季度合计为8.27亿,同比增加0.3％。

   分红:Q3拟派发现金红利143,512,602元(含税),前三季度现金分红占归母利润70.94％,加上回购达到78.87％。

   Q3《问道手游》与《问道》端游流水下滑+《一念逍遥》投放增加导致季度利润环比下滑。《问道手游》2024Q2开启8周年庆活动取得较好效果,Q3营业收入及利润较Q2均下滑,《问道》端游Q3营业收入及利润也环比均有所减少;同时《一念逍遥(大陆版)》2024Q3由于发行投入增加金额超过营业收入增加金额,因此整体利润环比大幅减少。3款核心产品的环比下降,导致单季度利润出现明显环比下滑。

   销售费用率略有增加。Q3单季度销售费用+管理费用+研发费用+财务费用合计为5.42亿,综合费用率为63.1％,较去年同期增加10.5个百分点。Q3单季度销售费用率达到28.9％,较去年同期增加2.1个百分点。

   盈利预测与估值:由于Q3存量游戏表现略低于预期,我们适当下调公司业绩预期,预计公司2024～2026年收入,分别为37.75亿(原38.9亿)、44.21亿(原44.99亿)、47.75亿(原48.59亿),同比增长-10％、17％、8％。归母净利润为8.78亿(原9.51亿)、10.79亿(原11.19亿)、12.81亿(原12.84亿),同比增长-22％、23％、19％。当前市值对应2024～2026年PE为17.4x、14.2x、12.0x,维持"买入"评级。

   风险提示:1)版号监管政策趋严;2)游戏上线时间不达预期;3)研报使用的信息数据更新不及时的风险。