长海股份(300196):涨价落地业绩改善,行业底部景气回归

事件:公司Q3单季度,营收6.79亿元,同比下降0.25％,归属净利润0.80亿元,同比上升3.83％;扣非后归母净利润0.66亿元,同比下降7.86％。

   玻纤涨价落地,三季度业绩边际好转。从价格方面,根据卓创数据显示,2024Q3无碱玻纤粗纱均价为4315元/吨,同比上升2.90％。需求方面,2024年7-8月玻纤及其制品出口37.54万吨,同比增长21.88％,而库存则从6月底62.75万吨上升至9月底75.58万吨。玻纤产品复价的持续落地,带动公司业绩的增长,净利润Q3单季度同比增长3.83％,环比增长12.83％。

   涨价影响利润率,2024Q3利润率同比提升。

   2024Q3公司毛利率为24.45％,同增0.40pct;净利率为11.82％,同增0.46pct,利润率提升主要系产品涨价持续落地。具体看费用端,2024Q3公司期间费用率为13.25％,同增1.07pct。其中,销售费用率为2.36％,同降0.14pct,管理费用率(含研发)为9.57％,同增0.62pct,财务费用率为1.33％,同增0.59pct,财务费率提升主要系汇兑收益的减少所导致。

   政策出台经济回暖,行业景气度有望筑底回升。9月底以来,地产政策、化债政策及消费政策等不断出台和落地,经济加速回暖。而玻纤整体需求与经济相关度较高,目前地产的销售有所好转,传统领域需求也将企稳回升,进一步的提振玻纤需求,加之中东等地区出口需求增加,玻纤行业有望迎来景气回归。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润2.70/3.62/4.58亿元,同比变动-9.0％/34.2％/26.7％,最新收盘价对应PE为18x/13x/11x,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险、风电装机不及预期、能源价格上涨风险。