基康仪器(830879):营收增长稳健,股权激励费用支出拖累利润水平-2024年三季报点评

营收增速可观,股权激励费用支出拖累利润水平2024Q1-Q3公司实现营收2.33亿元,同比+13.25％;归母净利润0.47亿元,同比-3.01％;扣非归母净利润0.43亿元,同比-2.85％。2024Q1-Q3公司营收实现增长但归母净利润走势背离,主要系24Q1-Q3计提了783.65万元的股权激励费用,管理费用提高拖累利润水平。

   单季度来看,公司Q3单季度实现营收0.85亿元,同比+17.32％;归母净利润0.18亿元,同比+4.35％;扣非归母净利润0.18亿元,同比+24.37％。

   股权激励费用支出带动管理费用率高企,净利率有所下滑2024Q1-Q3公司毛利率56.02％,同比-0.77pct;销售净利率为20.10％,同比-3.23pct。

   费用端来看,2024Q1-Q3公司期间费用率30.51％,同比+2.87pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为11.05％/11.57％/-0.02％/7.92％,分别同比-0.12pct/+2.02pct/+0.52pct/+0.45pct,期间费用率提升较多。其中管理费用率增幅较大,主要系本期计提783.65万元的股权激励费用。管理费用率高企是销售净利率略有下滑的核心原因。

   以强研发实力为基石,发展潜力与能力巨大1)自主研发掌握核心技术:作为北京市及国家级"专精特新小巨人"企业,公司拥有安全监测精密传感器及智能数据采集设备制造的核心技术,获得多项专利,目前处于细分行业领先水平。公司主要产品及核心技术能满足我国能源、水利、交通、智慧城市、地质灾害等领域的对产品高稳定性、高精度等各种需求,拥有较强的竞争力2)服务领域布局广阔:细分监测传感器领域,公司不断拓展使用场景及地域范围,由点及面覆盖形成协同效应。公司生产的细分产品广泛应用于能源、水利、交通、智慧城市、地质灾害等众多领域,发展空间大。

   3)客户资源禀赋优异:公司下游客户多为国有企业、政府部门及事业单位,合作稳定,服务时间较长,订单较大。迄今为止,公司已经提供了上千个大中型工程项目的技术指导和安装服务,经验丰富,包含三峡水电站、中俄中缅油气管道、南水北调、京沪高铁、大兴国际机场、港珠澳大桥等,技术与服务获得下游客户认可,客户群体持续扩大。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为0.75/0.94/1.15亿元,当前股价对应动态PE分别为23/19/15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,宏观经济波动风险。