圣邦股份(300661):前三季度收入同比增长30％,毛利率同比提高

前三季度收入同比增长30％,归母净利润同比翻倍。公司2024年前三季度实现收入24.45亿元(YoY+29.96％),归母净利润2.85亿元(YoY+100.57％),扣非归母净利润2.49亿元(YoY+165.77％),净利率提高4.1pct至11.34％。

   其中3Q24实现收入8.68亿元(YoY+18.52％,QoQ+2.48％),为历史次高,仅低于2Q22的8.76亿元;实现归母净利润1.06亿元(YoY+102.74％,QoQ-14.50％),扣非归母净利润0.90亿元(YoY+102.65％,QoQ-15.96％),净利率为12.01％(YoY+5.1pct,QoQ-2.3pct)。

   三季度毛利率同比提高,环比微降。公司2024年前三季度毛利率为52.17％,相比去年同期提高1.63pct,其中3Q24毛利率为51.88％,同比提高2.87pct,环比下降0.32pct。期间费用方面,前三季度研发费用同比增长17.89％至6.49亿元,研发费率同比下降2.7pct至26.54％;管理费率、销售费率分别为3.26％、7.39％,相比去年同期下降约0.4pct;财务费率相比去年同期提高0.6pct至-0.86％。其中3Q24研发费率、管理费率同比下降,环比提高,销售费率、财务费率同环比均提高,四个期间费率合计同比提高0.4pct,环比提高3.6pct。

   预计2025年全球模拟芯片市场将增长6.7％,公司新产品上量有望带动成长。

   公司聚焦模拟芯片产品,根据WSTS的数据,2023年全球模拟芯片市场规模同比减少8.7％至812亿美元,2024年继续减少2.7％,2025年将增长6.7％至843亿美元。同时,根据TI最新发说会,来自中国的收入在经过连续七个季度的下滑后,2Q24、3Q24连续两个季度实现20％的环比增长,其3Q24汽车收入环增的主要动力也来自于中国。随着中国市场需求复苏从消费电子拓展至工业等领域,公司作为国产模拟芯片平台型企业,前期积累的新产品有望获得更多的批量采购机会,带动公司营收增长和盈利能力修复。

   投资建议:模拟芯片平台企业,维持"优于大市"评级考虑研发投入继续加大,我们略下调公司2024-2026年归母净利润至3.92/6.28/8.92亿元(前值为4.16/6.85/9.60亿元),对应2024年10月25日股价的PE分别为115/72/50x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力,维持"优于大市"评级。

   风险提示:产品研发不及预期,客户导入不及预期,竞争加剧的风险。