兔宝宝(002043):收入持续稳增,费用优化+减值冲回带动利润增长亮眼-2024年三季报点评

公司2024前三季度实现营收64.64亿元,同比+12.79％;归母净利润4.82亿元,同比+5.55％;扣非归母净利润4.27亿元,同比+14.14％。公司2024Q3实现营收25.56亿元,同比+3.56％;归母净利润2.38亿元,同比+41.5％;扣非归母净利润1.92亿元,同比+23.5％。其中非经常损益主要为债务重组损益2270万元。

   本部表现稳健,B类收入占比提高+股权激励费用减少带动本部利润高增。

   2024Q3公司本部收入24.28亿元,同比+4.8％;净利润2.31亿元,同比+24.06％;扣非净利润2.1亿元,同比+18.58％。公司扣非利润增速快于收入,预计一方面是装饰材料B类(品牌使用费模式)收入占比有所提升,带动利润率提升;另一方面今年股权激励费用同比减少,叠加降本增效,带动Q3管理费用同比-1286万元,管理费用率同比-0.6pct。

   裕丰收入下滑幅度收窄,债务重组带动利润回正。2024Q3公司裕丰收入1.28亿元,同比-15.48％,降幅有所收窄;2024Q3裕丰净利润755万元,去年同期为-1882.5万元,同比扭亏主要为公司积极推进回款+工抵房处置带来债务重组收益增加、公司积极推进人员缩减、降本增效带动。

   投资建议:行业来看,随着各地建材家居促消费"以旧换新"活动逐步落地,板材及定制行业需求有望企稳;公司来看,板材主业在小B渠道、乡镇渠道稳步拓展带动增长,同时布局第二曲线全屋定制,未来增长可期。随着国家促进房地产"止跌回稳"系列政策逐步落地,公司大宗业务减值压力有望缓解。公司持续分红回报股东,目前高股息低估值,投资价值凸现。我们预计24-26年公司实现归母净利润6.59、7.94、8.87亿元,对应EPS0.79、0.95、1.07元,维持"买入"评级。

   风险提示:渠道开拓不及预期、地产复苏不及预期、市场竞争加剧。