大华股份(002236):三季报收入维持平稳,利润端阶段性扰动-季报点评

事件:2024/10/25晚,公司发布2024三季报,2024前三季度公司实现营业收入224.5亿元,同比增长0.77％;实现归母净利润25.45亿元,同比下滑1.74％。

   收入维持平稳,彰显公司下游业务端维持景气度相对平稳。2024单三季度,公司实现收入75.8亿元,同比下滑0.8％,基本与上年同期持平,环比2024Q2略有降速,表现出公司下游业务端景气度的相对稳定。

   毛利率阶段性承压,展望未来有望在扰动中企稳。2024单三季度,公司销售毛利率达到39.9％,环比2024单二季度有所降低,体现出公司经营环境的整体不确定性与竞争加剧。展望未来,伴随着宏观环境趋于稳定,公司竞争壁垒有望逐步突出,使得公司毛利率在扰动中逐渐企稳。

   控费得当,优质管理为公司带来利润空间。根据wind数据发现,2024前三季度,公司的销售费用率、管理费用率及研发费用率相比2024半年报时的情况,相差不大,基本持平,公司优质的控费能力为公司带来利润空间。

   维持"买入"评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润31.87/36.58/41.08亿元,对应PE分别为17x/15x/13x,考虑到公司在AI领域的领军地位,维持"买入"评级。

   风险提示:下游行业波动风险;AI大模型应用落地不及预期的风险;国际局势变动的风险;研发投入不及预期。