爱婴室(603214):24Q3经营保持稳健,费用端持续优化-公司点评报告

事件:爱婴室发布2024Q3财报。

   ①2024Q1-3:营收24.68亿,同比+1.95％;归母净利润0.48亿元,同比+2.04％;扣非归母净利润为0.23亿元,同比+10.20％。

   ②24Q3:营收7.74亿,同比+2.56％;归母净利润0.05亿元,同比+0.78％。

   收入拆分:①分业态看,24Q1-3门店销售/电子商务/母婴服务/供应商收入为17.86/4.88/0.16/1.59亿元,同比+0.65％/+12.32％/-7.80％/-5.38％;单Q3门店销售/电子商务/母婴服务收入为5.69/1.38/0.05亿元,同比+1.52％/+3.07％/-12.40％。②分产品看,24Q1-3奶粉类/用品类/食品类实现收入14.78/3.74/2.24亿元,同比+7.78％/-2.48％/-5.11％;单Q3奶粉类/用品类/食品类实现收入4.63/1.14/0.70亿元,同比+7.50％/-2.36％/-11.87％。

   积极拓展线下门店:24Q3公司加速线下渠道的拓展,积极向一二三线城市中的新兴商圈进行深度渗透,在国庆黄金周前新开9家门店,所在城市包括上海、深圳、武汉、厦门、宁波、无锡、绍兴、湖州、株洲。

   费用端持续优化:公司24Q1-3毛利率26.07％,同比-1.33pcts;单Q3毛利率为25.22％,同比-1.07pcts。24Q3销售/管理/财务费用率分别为21.42％/3.47％/0.89％,同比-0.20/-0.20/-0.08pcts。24Q1-3归母净利率1.94％,同比持平;单Q3归母净利率为0.71％,同比-0.01pcts。

   现金流:24Q1-3经营性现金流2.09亿元/去年同期3.08亿元,投资性现金流-4.81亿元/去年同期-3.14亿元。

   盈利预测与估值:公司基于"会员+商品+渠道+服务"的商业模式,为孕前至6岁婴幼儿家庭提供优质的全品类母婴用品和相关服务,尽管目前随着商场人流下降,公司门店不断调整,新店拓展步伐加速,门店持续优化减亏,有望带来利润增量;此外政策端强调完善生育支持政策体系,公司经营端有望持续受益。综合预计2024-2025公司归母净利1.1亿/1.2亿元,对应当前21x/19xPE,给予"推荐"评级。

   风险提示:门店拓张不及预期、商场人流不及预期、生育率下滑风险