温氏股份(300498):生产成本控制较好,养殖主业稳健经营

事件2024年公司前三季度实现营业收入753.84亿元,同比增长16.53％;实现净利润66.36亿元,同比增长244.58％;实现归母净利润64.08亿元,同比增长241.47％。在兼顾公司未来业务发展及生产经营资金需求的前提下,公司拟向全体股东每10股派发现金1.5元(含税),拟合计派发现金9.95亿元(含税)。

   生猪业务量价齐升,主营业务稳健经营1)猪价上升叠加肉猪销量增长,2024年公司前三季度销售肉猪2,156.19万头,同比增长17.66％。公司肉猪销售收入439.14亿元,同比增长34.01％;肉猪销售均价同比增长17.45％。2024年公司前三季度销售肉鸡8.71亿只,同比增长1.03％;实现肉鸡销售收入244.63亿元,同比下降2.56％;肉鸡销售均价同比下降15.33％。2)2024年,公司生猪出栏计划为3000-3300万头,同比增加400-700万头;公司肉鸡销售量计划同比增加5％-10％。截至2024年7月,公司能繁母猪约164-165万头,后备母猪充足,母猪产能基本满足公司出栏目标。

   养殖成本控制较好,资产负债率进一步下降生猪核心生产指标持续改善,公司生产成本控制较好。7月份,公司配种分娩率提升至87％,肉猪上市率92％,肉猪养殖综合成本约6.9-7元/斤。1-7月份,公司肉猪养殖综合成本降至7.3元/斤左右,已进入年初制定的成本目标区间。公司肉鸡生产持续保持高水平稳定。7月份,肉鸡养殖上市率达95.3％,处于历史高位水平。7月份,公司毛鸡出栏完全成本约5.9-6元/斤。猪价上涨叠加成本下移,公司资产负债表加快修复。截至三季度末,公司资产负债率降至54.86％,比上年末下降6.55pcts。

   盈利预测、估值与评级我们预计2024-2026年公司营收分别为1093.95/1213.37/1286.93亿元,同比分别为21.68％/10.92％/6.06％,归母净利润分别为103.35/123.66/112.24亿元,同比分别为扭亏为盈/19.65％/-9.23％。2024-2026年EPS分别为1.55/1.86/1.69元/股,公司养殖业务稳健发展,维持"买入"评级。

   风险提示:出栏不及预期;生猪价格长期处于低位的风险;原材料价格波动风险。