鱼跃医疗(002223):三季度收入回归正增长,营销投入显著提升

业绩简述

   2024年10月25日,公司发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现收入60.28亿元,同比-10％;归母净利润15.32亿元,同比-30％;实现扣非归母净利润12.74亿元,同比-24％;2024Q3公司实现收入17.20亿元,同比+2％;归母净利润4.11亿元,同比-41％;实现扣非归母净利润3.10亿元,同比-25％。

   经营分析

   单季度收入端回归正增长,营销投入显著提升。公司上半年在高基数背景下增速承压,三季度收入端重新回归正增长,预计呼吸治疗、血糖管理及家用医疗器械等业务已回到正常经营状态。Q3公司投入销售费用3.17亿元,同比+30.5％,销售费用率达到18.4％,同比+4.0pct,预计公司针对各销售渠道的品牌及新产品推广增加,未来公司在核心业务市场份额有望进一步提升。

   持续打造专业营销体系,线上平台优势突出。公司拥有超过1000人的渠道、终端线上及外销团队,多个区域服务中心,在各主要电子商务平台均设立有品牌旗舰店,直营能力不断加强,各线上平台营销推广及主要产品线上销量均处于行业领先地位。同时通过强化海外属地化团队建设,外销渠道持续拓宽,海外团队近年历经国际性医疗卫生事件考验营销能力持续提升。糖尿病护理板块加速,CGM产品研发工作稳步推进。公司糖尿病护理解决方案业务逐步取得突破,BGM相关产品市场占有率持续攀升,客群规模进一步扩大。CGM产品在国内上市后销售实现快速拓展,同时新一代产品研发工作也在稳步推进中。在产品创新和渠道拓展的双轮驱动下,糖尿病护理板块有望逐步成为业绩增长核心。

   盈利预测、估值与评级

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.04、23.16、27.23亿元,同比-16％、+16％、+18％,现价对应PE为17、15、13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;收购整合不及预期风险;海外市场拓展不及预期风险;商誉风险。