粤高速A(000429):Q3业绩超预期,归母净利同增6％

投资要点

   公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营收35.02亿元,同比下降5.03％,其中第三季度实现营收12.71亿元,同比下降5.64％;前三季度公司实现归母净利润13.56亿元,同比增长0.01％,其中三季度实现归母净利润5.01亿元,同比增长6.45％。

   受分流影响Q3收入同比下降5.6％2024Q3公司实现营收12.71亿元,同比下降5.64％,主要系:1)广汕高铁、广惠城际铁路、梅龙高铁、惠龙高速、莞番高速的相继开通分流广惠高速车流量;2)深中通道和中开高速通车后分流广珠东高速车流量。考虑到2024Q3高速收费天数同比2023Q3增加两天,相对利好Q3公司路费收入。

   Q3投资收益高增带动归母净利同增6％2024Q3公司营业成本3.99亿元,同比下降5.08％;Q3财务费用同比下降23.94％,主要系借款本金和利率下浮导致利息支出减少。2024Q3公司实现投资收益1.03亿元,同比2023Q3增加0.45亿元,增幅为78.19％,主因广乐高速分红于Q3确认,2023年于上半年确认。投资收益高增带动Q3公司归母净利润同比增长6.45％。

   广珠东完工路段折旧年限延长至2052年广珠东高速中山城区至珠海段于2024年9月建成通车,公司拟暂估增加先行通车路段折旧年限至全线通车后第25年(2052年底),据测算本次会计估计变更预计减少公司2024年度折旧1740万元,预计增加当年归母净利润约979万元。

   公司保持高分红政策,具备股息率优势根据公司《未来三年股东回报规划(2024年度-2026年度)》,2024-2026年公司分红率仍将保持不低于70％的水平。假设2024年公司分红率为70％,以10月24日收盘价11.15元为基准,测算2024年公司股息率约为4.7％。

   稳健高分红标的,维持"增持"评级预计公司2024-2026年营业收入分别为46.76/47.73/48.84亿元,同比增速分别为-4.16％/2.08％/2.32％;归母净利润分别为15.78/16.27/16.76亿元,同比增速分别为-3.42％/3.10％/3.02％;EPS分别为0.75/0.78/0.80元。鉴于公司路产区位优势显著,并保持稳健高分红政策,维持"增持"评级。

   风险提示:经济增速不及预期;路网分流导致车流量下滑;收费政策变化。