亿纬锂能(300014):Q3业绩符合预期,储能电池加速放量

事件公司发布2024年三季报,前三季度实现营收340.49亿元,同比-4.16％,归母净利31.89亿元,同比-6.88％,扣非归母净利25亿元,同比+16.00％。第三季度实现营收123.90亿元,同比-1.30％,环比+0.39％;归母净利10.51亿元,同比-17.44％,环比-1.88％;扣非归母净利10.01亿元,同比+11.38％,环比+25.47％。由于2024Q3非经常性损益同环比大幅下降,影响归母净利。

   成本降低及产能利用率提高提升毛利2024Q3公司毛利率19.01％,同比+0.67pct,环比+3.45pct,净利率9.09％,同比-1.66ct,环比+0.24pct。2024Q1-Q3公司动力电池出货20.71GWh,同比+4.96％。2024Q1-Q3公司储能电池出货35.73GWh,同比+115.57％。2024H1,公司储能电芯出货全球第二,公司王牌产品Mr.Big、Mr.Giant相继获国内外认证,客户端、项目端验证有序开展。此外,公司增加原材料布局,德枋亿纬满产满销,成本降低叠加产能利用率提高提升公司盈利能力。

   动力市场需求有望回暖,长时储能未来可期2024Q1-Q3下游车企竞争激烈,部分乘用车大客户车型销量不及预期,公司电池装机量受到影响。展望2024Q4,随着多款乘用车配套车型陆续于第四季度起交货进入市场,预计乘用车需求将进一步释放。目前海外趋势开始走向4小时及以上的长时储能领域,2024Q4公司628ah大电芯投产在即,公司在研发电芯同时配套客户需求研发直流侧产品,将提升公司产品价值量。随着国内外储能需求的快速增长,公司628ah电芯未来前景可期。

   盈利预测及投资建议下调公司今年政府补贴,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为488.92/568.29/646.48亿元,同比分别+0.22％/+16.23％/+13.76％;归母净利润分别为41.58/55.28/65.37亿元,同比增速分别为2.67％/32.94％/18.25％。EPS分别为2.03/2.70/3.20元,PE分别为22/17/14倍,给予"买入"评级。

   风险提示:新能源车销量不及预期;行业竞争加剧;原材料价格大幅波动。