诺瓦星云(301589):业绩短期承压,静待国内需求修复-三季点评

事件:公司发布2024年三季度报告,2024年前三季度公司实现营业收入23.71亿元,同比增长10.60％;实现归母净利润4.61亿元,同比增长10.03％;实现归母扣非净利润4.47亿元,同比增长9.48％。

   业绩短期承压,静待国内LED显示需求修复。公司Q3收入下滑0.76％,归母净利润同比下滑25.56％,业绩短期承压,我们认为主要系公司下游客户以LED屏厂商为主,面向G端宣传、赛事、会务以及B端演艺娱乐、广告等场景,国内短期需求不振拖累公司业绩。公司Q3毛利率维持54.10％的高位,同比2023Q3持平,我们认为主要受益于MiniLED发展带动公司产品高端化;公司Q3销售、管理、研发费用率分别为13.80％、5.83％、17.22％,同比提升1.32pcts、1.45pcts、2.86pcts,主要系收入增长放缓的同时,费用开支保持增长态势。

   产品持续迭代升级,赋能全球顶级赛事。公司Q3陆续更新发布切换器V1.4.0、COEX控制系统V1.4.0、控制卡TCC160等产品,在带载量、画质、控制灵活性等方面实现提升。公司产品获得国际广泛认可,助力奥运、冬奥、世界杯等顶级赛事,Q3赋能巴黎奥运会开闭幕式、观赛和庆典活动,技术团队完成现场技术保障。

   COB技术成熟应用,驱动MLED落地加速。COB(chip-on-board)即板上芯片封装,可实现LED灯珠超小间距、高防护、高效散热等,当前已逐步发展成熟。根据LEDinside,2024年MLED项目签约投资已达688.95亿元,9月以来TCL、国星光电、创维在MLED领域已开启试投产,我们认为MLED项目应用推广,有望带动公司产品量价齐升。

   投资建议:公司深耕MLED视频图像显控领域,借助显控系统与屏厂的高粘性卡位,以及出海的性价比优势,加速放量高毛利率视频设备产品;前瞻布局MLED检测设备与芯片,挖掘全产业链核心价值。我们预测公司2024-2026年实现收入38.05、48.35、61.95亿元,实现归母净利润7.52、11.16、14.65亿元,对应PE为25x、17x、13x,维持"增持"评级。

   风险提示:MLED产业发展不及预期;视频设备出海不及预期;宏观经济波动风险