软控股份(002073):Q3业绩保持高增,2025同样值得期待-三季报点评

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   公司公布了2024年三季报。2024前三季度实现营收48.8亿元同比+33％,归母净利润3.4亿元同比+64％。

   点评:

   2024Q3业绩同比保持高增。2024Q3公司实现营收16.5亿元同比+34％,归母净利润1.5亿元同比+32％,销售毛利率27.1％,销售净利率10.9％。前三季度销售毛利率24.3％同比-1.6pct,销售净利率8.4％同比+1.3pct。

   受益中资胎企出海。自2023Q4,国内轮胎企业陆续"走出去",进行海外投资,掀起新一轮的投资热潮,在新一轮的产业升级与市场竞争中,中国轮胎品牌有望进一步提升国际地位,抢占全球市场,成为全球轮胎行业的重要引领者。公司受此积极的影响,2024年全年新签订单保持较好的增速。截至2024Q3,公司存货65.4亿元同比+10％,合同负债47.5亿元同比+20％。

   2024年我国轮胎出口增速有所放缓。2023年我国轮胎出口886万吨同比+16％,出口金额222亿美元同比+13％;或受海运费上涨等因素影响,2024年1月～9月我国轮胎出口694万吨同比+4％,出口金额172亿元同比+3％,增速有所放缓。

   预计2025年限制性股票与股票期权激励摊销费用下降。2022年8月,公司执行限制性股票与股票期权激励,方案附有业绩要求,以2021年为基数,2024年净利润增长不低于125％,即2.84亿元。2023年8月,公司再次执行限制性股票激励,业绩考核目标包括以2022年为基数,2024年归母净利润增长率不低于60％,即3.25亿元。两期激励方案预计2023年～2025年合计摊销0.52/0.60/0.17亿元。

   维持"买入"评级。预计公司2024年～2026年实现营业收入71/87/99亿元,同比增长26％/21％/15％,实现归母净利润5.0/6.5/7.8亿元,同比增长50％/30％/20％,对应PE为16/13/10倍。

   风险提示:下游资本开支不及预期,海外业务及汇率变动风险,公司业绩不及预期