天健集团(000090):融资渠道保持畅通,未结资源相对充足

事项:公司公布2024年三季报,前三季度实现营业收入92.4亿元,同比下降47.6％,归母净利润3.3亿元,同比下降68％。

   平安观点:毛利率同比反弹,未结资源相对充足:由于仅有存量地产项目结转,2024年前三季度公司营业收入92.4亿元,同比下降47.6％,归母净利润3.3亿元,同比下降68％。前三季度公司毛利率16.2％,同比提升0.4个百分点。上半年末公司主力项目深圳天健天骄北庐、深圳天健悦湾府等仍存待结转规模,有望为后续业绩释放形成支撑。

   销售阶段承压,融资渠道畅通:2024年10月16日公司完成发行6.5亿元2024年度第三期超短期融资券,期限270日、利率2.33％。根据中指研究院披露,2024年前三季度公司销售金额48.6亿元,较2023年同期(101.3亿元)下降52％。

   投资建议:维持原有预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.45元、0.45元、0.45元,当前股价对应PE分别为9.2倍、9.1倍、9.1倍。公司短期深圳前海等重点项目结转有望对业绩形成一定支撑,中期作为深圳建工资源整合平台,城建施工板块在深圳国资委做大特区建工大背景下,仍有望迎来较大发展,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)若楼市修复不及预期,可能导致公司销售结转规模持续萎缩、减值计提超出预期风险;2)公司建筑业务可能存在资金回收难度大、应收账款规模增加等风险;3)公司城市更新改造项目规划调整和拆迁进度存在复杂性和不可控性,可能导致项目开发计划或棚改进度延后,相关成本增加等风险。