卡倍亿(300863):Q3营收环比微增,看好铜缆新品+海外布局

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收/归母净利润25.7/1.3亿元,同比+3.0％/+3.5％;其中3Q24实现营收/归母净利润9.2/0.4亿元,同比-0.9％/-10.4％。

   三季度营收环比微增,研发费用率创单季度新高。据中汽协数据,3Q24我国汽车产量为757.5万辆,同比-3.2％,环比+4.0％。公司3Q24实现营收9.2亿元,同比-0.9％,环比+5.4％,公司营收增速略好于行业。净利润方面,3Q24公司实现归母净利润0.4亿元,同比-10.4％,环比-12.8％。利润率方面,3Q24实现毛利率12.5％,同/环比分别-0.5pct和-0.9pct;实现净利率4.4％,同环比分别-0.5pct和-0.9pct。费用率方面,3Q24公司整体期间费用率为7.9％,同环比分别+1.7pct和+1.4pct,其中销售和管理费用率同环比基本持平,研发费用率为3.5％,创下单季度研发费用率新高,同环比分别+1.0pct和+0.8pct,财务费用率为2.0％,同环比分别+0.8pct和+0.3pct。

   进军高频高速铜缆领域,开拓新的利润增长点。在高速铜缆业务方面,公司具备客户和设备采购等多项优势:(1)客户资源优势方面,安费诺是公司的重要客户,公司曾获得安费诺的优秀供应商称号。(2)设备采购优势方面,公司曾采购多条罗森泰的生产线,与罗森泰保持紧密的合作关系,公司在采购罗森泰产品的时候将更加便捷和优惠。从业务发展进度来看,公司于24年8月15日公告成立全资子公司卡倍亿智联,卡倍亿智联将利用现有的技术储备、人才资源和罗森泰设备,生产应用于数据中心、云存储和人工智能服务器等领域的高频高速铜缆产品。据24年9月公告,有关产品的样品正处于卡倍亿智联的内部检测阶段,即将对外送样,预计卡倍亿智联在2025年将产生相关业务的收入,该项业务将成为公司新的利润增长点。

   海外开启墨西哥产能建设,扩大北美市场份额。24年1月公司发布公告,计划在墨西哥投资建设新的生产基地,预计在海外市场总投资金额合计不超过4,320万美元。24年5月,公司成功注册境外子公司、孙公司最终投资建设墨西哥生产基地。据24年9月公告,公司墨西哥厂房生产设备已经安装调试完毕,即将进入试生产阶段。建设墨西哥生产基地是公司长远发展战略的一部分,公司将逐步扩大北美市场份额、增强公司的综合竞争力。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司在国内市场通过国产替代不断提升市占率,在海外市场不断推进墨西哥生产基地的建设,加速进军高频高速铜缆产品领域,发展兼备中长期逻辑。受终端客户销量表现影响,前三季度公司整体业绩不及此前预期,故下调此前盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为1.9/2.6/3.2亿元,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:汽车行业波动的风险、原材料价格上涨风险、供应商集中度过高、客户集中度过高、新增产能存在消化风险等。