海兴电力(603556):24Q3业绩稳健增长,国内外需求双轮驱动-2024年三季报点评

事件:2024年10月22日,公司发布2024年三季度报告。公司2024三季度实现收入34.10亿元,同比增长18.69％;归母净利润7.91亿元,同比增长18.34％;扣非归母净利润为7.80亿元,同比增长24.46％。单季度来看,24Q3公司实现收入11.55亿元,同比增长16.15％;归母净利润2.58亿元,同比增长11.45％;扣非归母净利润2.56亿元,同比增长14.10％。

   毛利率同环比均持续改善,费用后续有望摊薄。24Q1-3公司毛利率为45.97％,同比+5.84Pcts;净利率为23.20％,同比基本持平。单季度来看,24Q3公司毛利率为49.43％,同比+6.12Pcts,环比+5.27Pcts;净利率为22.34％,同比-0.97Pcts,环比-1.26Pcts。24Q1-3公司期间费用为6.19亿元,同比增长51.92％;期间费用率为18.15％,同比+3.97Pcts。24年公司稳步推进海外新的本地化经营实体的基础设施建设落地,积极布局海外重点市场,前期费用呈现较大幅度增长,随公司海外收入持续增长,费用率有望摊薄,盈利能力进一步改善。

   智能电表海外景气度持续向上,公司整体解决方案优势突出。根据IEA数据,2024年全球在绿色能源和智能电网技术上的投资总额有望达到1.3万亿美元,同比增长约15％,其中有较大资金投向智能配电网络和数字化基础设施建设。24年1-9月,电表累计出口金额约83.6亿,同比增长10％;单9月电表出口金额约9.6亿元,同比增长10％,电表出口景气度持续向上。23年公司海外收入占比超66％,产品已覆盖100多个国家、地区,24年公司推出新一代M2C解决方案"OrcaPro",该方案将显著提升公共事业单位的服务效率和运营智能化水平,同时公司积极推进配网产品与用电产品的集成创新,扩大公司配用电一体解决方案优势,加速拓展海外配网增量市场。

   国网智能电表招标持续增长,公司持续优化国内中标实力。24年10月18日,国网发布营销项目第三次计量设备招标采购公告,24年国网共计招标3次,年度累计招标物资数量达到9528万只,同比增长约25％,国内智能电表招标需求持续增长。公司持续优化在国家电网和南方电网的产品和服务竞的竞争力。在2024年上半年国家电网和南方电网用电计量产品统招中,公司分别中标3.02亿元和2.52亿元,同比增长约21.56％和224.91％。

   投资建议:公司是数字能源和绿色能源产品和解决方案领军企业,我们预计公司24-26年营收为51.45、63.07、77.39亿元,营收增速分别为22.5％、22.6％、22.7％;归母净利润为12.07、14.83、18.37亿元,归母净利润增速分别为22.8％、22.9％、23.9％。对应10月24日收盘价,公司24-26年PE分为17X、13X、11X。维持"推荐"评级。

   风险提示:海外市场经营风险;汇率大幅波动风险等。