华明装备(002270):业绩稳健增长,海外市场布局深化-公司事件点评报告

事件华明装备发布2024年第三季度报告:2024前三季度公司实现营业收入16.99亿元,同比增长16.78％;实现归母净利润4.94亿元,同比增长7.52％。

   投资要点

   前三季度业绩稳健增长2024前三季度公司实现营业收入16.99亿元,同比增长16.78％;实现归母净利润4.94亿元,同比增长7.52％;毛利率为49.89％,净利率为29.37％。其中,2024Q3公司实现营业收入5.78亿元,同比增长5.99％,环比下降13.72％;实现归母净利润1.79亿元,同比增长3.99％,环比下降4.41％;毛利率为54.01％,净利率为31.23％。此外,公司三季报利润分配预案为每10股派发现金红利0.56元(含税)。

   分接开关出口增长,海外市场布局深化公司分接开关产品直接+间接出口随海外需求释放加速,尤其随着全球变压器产能向供应链效率较高的中国转移,公司间接出口增长更快。公司海外业务收入占比由去年的20％提升到上半年的25％,预计下半年将继续提升。

   海外市场上,目前公司分接开关产品主要销往欧洲,并正积极推进东南亚、美国等市场布局:1)东南亚工厂选址印尼,主要负责装配及试验,最快年底进行试生产,并已获得当地电网超高压有载开关订单。2)公司正通过外挂式新产品重新进入美国市场,若订单顺利且投运成功,考虑直接在美国进行产能布局。随着以上海外布局逐步落地,公司海外业绩有望在未来保持高增。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为22.31、25.57、30.19亿元,EPS分别为0.70、0.82、1.01元,当前股价对应PE分别为24.2、20.5、16.6倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示海外变压器需求不及预期风险、国内电网投资不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外经营风险及汇兑损益风险、大盘系统性风险。