宋城演艺(300144):Q3业绩符合预期,关注假期政策变化-2024三季报点评

事件:2024年10月24日,宋城演艺发布2024年第三季度报告,2024Q1-Q3公司营收为20.13亿元,同比+24％;归母净利润为10.08亿元,同比+28％;扣非归母净利润为9.94亿元,同比+28％。

   Q3营收/归母净利润同比-5％/-7％,业绩符合预期:2024Q3公司实现营收8.36亿元,同比-5％;归母净利润4.57亿元,同比-6％;扣非归母净利润为4.46亿元,同比-7％。营收、归母净利润符合预期,营收同比下滑受去年高基数和杭州、丽江项目下滑因素影响。

   归母净利率同比略下滑:Q3毛利率为75.6％,同比-2.1pct,环比+6.1pct,成本相对刚性的前提下收入带动毛利率同比下滑。Q3销售、管理和财务费用率合计9.5％,同比+1.3pct;归母净利率为54.7％,同比-0.5pct,环比+6.4pct,盈利能力基本保持稳定。

   节假日出行景气有望兑现业绩:暑期旺季存量项目维持较高景气度,西安、上海和佛山等潜力项目继续爬坡。国庆节期间,十三大千古情共计接待游客超260万人次,较2023年国庆黄金周+60％;演出481场,较2023年国庆假期+42％。公司新项目稳健增长,节假日核心项目持续高景气,关注假期政策调整对演艺市场消费的催化作用。

   盈利预测与投资评级:公司作为中国旅游演艺龙头公司,以"主题公园+文化演艺"模式不断扩张,定位独特形成优秀项目模型,运营迭代保持领先,随着旅游演艺行业重回轨道,公司有望快速恢复盈利能力。维持公司盈利预测,2024-2026年归母净利润分别为10.5/13.1/15.0亿,对应PE估值为25/20/18倍,维持"增持"评级。

   风险提示:在建项目建设进度不及预期,新项目业绩爬坡不及预期,行业竞争加剧等。