爱美客(300896):三季度营收、归母净利润同比微增

事件描述公司发布2024年三季度财务报告,期内实现营收23.76亿元/+9.46％,归母净利润15.86亿元/+11.79％,扣非归母净利润15.3亿元/+9.66％,EPS5.26元。其中2024Q3实现营收7.19亿元/+1.1％,归母净利润4.65亿元/+2.13％,扣非归母净利润4.42亿元/-4.35％。

   事件点评2024Q1-3公司毛利率94.8％/-0.5pct,净利率66.73％/+1.5pct。公司毛利率小幅下滑主要系高端产品销量增速放缓,产品结构变化影响毛利率微降。

   整体费用率19.26％/-1.07pct,其中销售费用率8.66％/-1.11pct,管理费用率3.85％/-1.31pct,研发费用率7.89％/+0.54pct,财务费用率-1.14％/+0.8pct系购买理财产品增加、其收益计入投资收益和公允价值变动损益所致。费用端管理良好,带动净利率有所提升。经营活动现金流净额15.34亿元/+4.72％。

   2024Q3公司营收、归母净利润同比小幅增长,我们认为主要系高端产品类目销量有所放缓;同期市场新增再生类产品,市场竞争逐渐加剧;以及三季度医美消费者需求减弱、医美市场经营有所承压。整体来看,嗨体系列产品价格带丰富、消费者认可度高,有望持续贡献稳定业绩。

   投资建议公司注射用A型肉毒毒素已进入注册申报阶段,落地后有望带来新的业绩增长点。我们预计公司2024-2026年EPS分别为6.77.919.38元,对应公司10月23日收盘价216.98元,2024-2026年PE分别为32.427.423.1倍,维持"买入-B"评级。

   风险提示政策管控风险;产品研发注册进度不及预期风险;产品质量安全问题风险;市场竞争加剧风险;消费者购买力不及预期风险。