锐明技术(002970):业绩高增长,稳步推进海外布局-2024年三季报点评报告

事件:2024年10月22日,锐明技术发布2024年三季度报告,公司前三季度实现营业总收入19.18亿元,同比增长55.17％;归母净利润为2.20亿元,同比增长170.8％。

   观点:单季度业绩增长强劲,全年盈利预期向好。单季度来看,公司2024年单三季度实现营业收入7.66亿元,同比增长65.79％;实现归母净利润0.97亿元,同比增长360.26％。同时,受收入端增长拉动,公司应收账款较期初增长43.61％;存货较期初增长65.46％;年内,公司费用管控能力显著提升。前三季度,公司销售净利率提升至11.61％(同比提升5.07％)。全年来看,我们预计公司备货充裕,经营效率、盈利能力向好,收入增长有一定韧性。

   国内、海外双线发力,稳步推进全球布局。公司长期布局海外市场,通过在关键市场设立本地子公司和办事处,以及显著提升本地员工的比例的方式,持续完善海外运营模式。欧标前装业务方面,公司已经与中国主流出口客车厂合作完成认证,后续公司产品销量有望持续受益于客户新车销量增加。欧标后装业务方面,公司PSS法规相关产品在英国通过了拉夫堡大学的第三方检测。

   细分赛道龙头,市占率有望进一步提升。2023年数据显示,公司在车队视频管理系统市场份额排名全球第一。同时,公司紧跟时代步伐,立足商用车信息化赛道,凭借自身技术累积,运用大数据和人工智能技术,构建起车辆智能化安全管理新模式,有望以先发优势进一步提升市场份额。

   盈利预测及投资评级:公司产品在行业中市占率领先,有望凭借自身技术积累在商用车信息化领域进一步提高市占率。同时,公司持续深化海外布局,海外业务有望迎来毛利率与收入双增长。

   综上所述,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.40/3.41/4.56亿元,预计公司2024-2026年EPS分别为1.37/1.94/2.59元,当前股价为47.58元,对应2024-2026年PE分别为34.8/24.5/18.4倍。与可比公司德赛西威(002920.SZ)、中科创达(300496.SZ)、道通科技(688208.SH)2024-2026年41.1/31.1/24.0倍的平均PE相比,公司估值低于可比公司平均估值,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:商用车信息化产品推广不及预期;公司生产、发货节奏不及预期;国内市场竞争加剧;海外市场需求不及预期;宏观经济不及预期。