一鸣食品(605179):闭店拖累营收表现,聚焦线上渠道打造-公司事件点评报告

事件2024年10月23日,一鸣食品发布2024年三季度业绩报告。

   投资要点三季度营收承压,费用优化提升盈利公司2024Q1-Q3实现营收20.58亿元(同增5％),归母净利润0.37亿元(同增4％),扣非归母净利润0.38亿元(同增13％)。其中2024Q3公司营收6.86亿元(同减0.4％),主要系闭店增加所致,归母净利润0.10亿元(同增1％),扣非归母净利润0.12亿元(同增2％)。盈利端,2024Q3公司毛利率同减1pct至28.72％,销售/管理费用率分别同比+0.2pct/-1pct至15.39％/9.06％,净利率同增0.02pct至1.52％。

   闭店压力明显,线上渠道高增公司2024Q3公司直营门店/加盟门店/经销/直销/线上渠道营收分别1.48/2.41/0.71/1.20/0.25亿元,分别同比-15％/-3％/+7％/+9％/+27％,从华东区域门店数量来看,截至2024Q3末,公司直营/加盟门店分别为495/1507家,较年初净变化-123/67家,门店收入减少主要受闭店影响,后续公司推进成熟市场旧店重装,预包装门店转型现烤店,提高单店产出,并通过动态用工提高人均劳效,拉升终端门店盈利能力;线上渠道增势较好,主要系大客户持续开发与自营店铺运营效率提升所致,后续公司聚焦品类创新、完善组织建设,延续电商渠道优势。

   盈利预测我们看好公司加盟门店拓展及单店效率提升,随着产品结构/管理模式优化,有望延续收入规模与盈利能力同步提升。根据三季报,我们调整公司2024-2026年EPS为0.11/0.15/0.20(前值为0.15/0.20/0.27)元,当前股价对应PE分别为89/66/51倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。