圣湘生物(688289):持续高速增长,期待呼吸道检测业务"旺季"表现

事件:圣湘生物发布2024年三季度业绩报告

   收入上公司延续了上半年的高速增长态势。2024年前三季度,公司实现营业收入10.33亿元,同比增长63.24％;归母净利润1.95亿元,利润率18.9％;扣非净利润1.51亿元,利润率14.7％。单三季度,公司实现收入3.16亿元,同比增长54.0％;归母净利润3872万元,利润率12.3％;扣非净利润3019万元,利润率9.57％。单三季度,公司毛利率达到78.04％,与同为呼吸道检测淡季的二季度相比提升了5.37pct。利润端承压,回款效果良好。

   单三季度,公司期间费用率大幅上升,销售、管理、研发费用率分别环比增加了5.72、0.86、3.83pct,导致公司在毛利率有所提升的情况下,扣非净利润率环比二季度下降了4.97pct。但从费用绝对值角度来讲,Q1、Q2、Q3的三费合计绝对值分别为2.37、2.23、2.49亿元,相对稳定。报告期内,公司强化货款催收并控制各类采购支出,效果良好。截至三季度末,公司应收账款及其他应收款合计比二季度末减少了7772万元,与之相对,单三季度公司经营性净现金流达到5283万元。多款新品获批,看好四季度呼吸道业务进展。

   第三季度,公司多款新品获批,包括呼吸道领域的副流感病毒1/2/3型核酸检测试剂盒,以及四款药物基因组学领域的产品。此外公司13+2HPV检测试剂盒历时7年取得了宫颈癌筛查资质。进入10月以来,院端ILI％开始震荡抬升,国内或进入呼吸道传染病高发季节,看好公司在第四季度延续前三季度的良好态势。投资建议:

   单三季度公司净利润率下滑明显,但费用绝对值仍相对稳定,且毛利率环比也有大幅提升。在此基础之上,若公司四季度能在呼吸道传染病高发期延续当前的收入增长趋势,则有望带动利润端的明显改善。我们预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长51.5％、32.2％、26.7％;归母净利润分别同比增长-5.5％、40.6％、41.5％,成长性突出;维持给予买入-A的投资评级,12个月目标价28.99元,相当于2025年35倍的动态市盈率。

   风险提示:

   公司业务拓展不及预期的风险、行业政策变动风险、行业竞争进一步加剧的风险。