中控技术(688777):三季报收入维持稳健,剔除GDR汇兑损益后利润仍快速增长-季报点评

事件:2024/10/22晚,公司发布2024三季报,2024年前三季度公司实现营业收入63.4亿元,同比增长11.6％;实现扣非后归母净利润6.55亿元,同比增长15.09％。

   汇兑损益对公司利润端影响较大,剔除GDR资金汇兑损益影响后公司利润端仍然实现快速增长。年初至报告期末,税后GDR资金汇兑损失金额为2,005.15万元,若剔除GDR资金汇兑损益影响,归属于上市公司股东的净利润为73,676.82万元,较上年同期增长32.02％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为67,526.68万元,较上年同期增长55.60％。

   国内流程工业自动化领域的领军企业,持续多年蝉联国内DCS市占率第一。根据睿工业统计,2023年度,公司核心产品集散控制系统(DCS)在国内的市场占有率达到了37.8％,连续十三年蝉联国内DCS市场占有率第一名。其中2023年公司在化工领域DCS的市场占有率达到56.3％,较2022年市场占有率提升1.5个百分点;2023年公司在石化领域DCS的市场占有率达到49.3％,较2022年市场占有率提升4.5个百分点;2023年公司化工、石化、建材三大行业DCS市场占有率均排名第一,可靠性、稳定性、可用性等方面均已达到国际先进水平。根据中国工控网统计,2023年公司核心产品安全仪表系统(SIS)国内市场占有率33.7％,较2022年市场占有率提升4.7个百分点,连续两年蝉联国内SIS市场占有率第一名。

   深耕流程工业,智能制造领域行业壁垒持续夯实。公司已连续多年入选工信部智能制造系统解决方案供应商和示范企业,先后承担了大宗原料药及医药中间体智能制造新模式项目、石化智能工厂试点示范项目、百万吨级烯烃智能制造新模式应用项目、高端炼化一体化智能制造新模式项目、绿色化工新材料产业链智能制造新模式项目等工信部智能制造项目,为流程工业智能制造技术的全面推广应用奠定了基础。根据中国工控网统计,2023年度公司多款核心工业软件产品市场占有率排名居于前列,其中,公司先进控制和过程优化软件(APC)国内市场占有率28.2％,连续五年蝉联国内市场占有率第一;制造执行系统(MES)国内流程工业市场占有率20.7％,连续两年蝉联国内流程工业市场占有率第一名;操作员培训仿真系统(OTS)国内市场占有率14.0％,首次国内市场占有率第一。

   维持"买入"评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润12.84/15.71/18.58亿元,对应PE分别为31x/25x/21x,考虑到公司在工业软件领域的龙头地位,维持"买入"评级。

   风险提示:下游行业波动风险;研发投入不及预期;海外业务不及预期