锦波生物(832982):业绩表现亮眼,产业应用多点开花-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告。

   点评:

   业绩表现超预期,利润同比增长170.42％前三季度公司实现营业收入9.88亿元,同比增长91.16％;实现归母净利润5.20亿元,同比增长170.42％,业绩表现超预期,主要为重组人源化胶原蛋白三类医疗器械植入剂的增长带动。单三季度来看,公司实现营业收入3.86亿元,同比增长92.07％,归母净利润2.10亿元,同比增长153.96％,单三季度毛利率达到93.60％,环比/同比分别提升2.21/2.35个百分点,单三季度公司销售/管理/研发费用率分别为16.60％/7.12％/4.84％,归母净利润率达到54.57％。

   产业应用多点开花,医美持续放量,化妆品潜力大,原料牵手大厂医美业务方面,公司持续扩充医美产品线,目前核心产品包括4mg极纯、10mg至真、"3+17"以及倍护。其中极纯为核心单品,先发优势显著高复购率,主打眼周焕活,至真则作用于面部多层次,"3+17"联合治疗项目结合修复和抗衰两大功效,倍护则于今年6月推出,为II类医疗器械,定位医美项目后"修复+增效"。

   除此之外,(妇科用)重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维项目已于2023年年中向国家药监局进行产品申报,用于面中部增容的重组人源化胶原蛋白产品已完成临床试验,并已向国家药品监督管理局提交注册申请,采用自交联、自组装实现较强支撑性以及更长维持时间。化妆品方面,今年双十一公司旗下"同频"品牌合作李佳琦,首播表现亮眼。原料业务方面,24年公司持续深化与欧莱雅合作,原料已应用于巴黎欧莱雅以及修丽可品牌。营销方面,今年公司加大营销力度,助力品牌破圈,年初,锦波生物登陆分众传媒携手全国头部机构,10城同启"薇旖美元计划"。渠道方面,截止24年中,公司覆盖医美机构已达3000家,机构覆盖率持续提升。

   投资建议与盈利预测公司是国内重组胶原蛋白头部企业之一,以功能蛋白研发为基,产业化应用多点开花,先发优势明显。考虑到公司良好的业绩表现以及医美产品的持续放量,我们上调公司盈利预测,预计2024-2026年公司实现EPS为7.91/10.87/13.97,对应PE为31/23/18x,维持"买入"评级。

   风险提示产品推广不及预期的风险,政策风险