颀中科技(688352):显示驱动主业稳增,价格波动影响利润率-2024年三季报点评报告

事件:10月17日,公司发布2024年三季报。前三季度,公司实现营业收入14.35亿元,同比增长25.11％,实现归母净利润2.28亿元,同比下滑6.76％。

   观点:显示业务增长推动营收稳增,价格波动叠加费用增加拖累当期利润。报告期内,公司显示主业在下游需求持续修复下保持稳健增长,其中消费电子板块需求占比稳步提升,带动收入实现25.11％增长。利润方面,行业整体降价明显,对公司毛利率有所侵蚀,叠加报告期内股权支付费用及汇兑损益增加,费用明显增加影响当期利润。

   合肥厂布局显示驱动芯片封测,未来有望持续放量。合肥厂系公司首次发行募投项目,可提升公司12吋晶圆凸块制造、测试及薄膜覆晶封装全制程产能,是公司为匹配行业向12吋转移这一大趋势而布局。项目首阶段规划产能BP与CP各约1万片/月,COF月3000万颗/月,COG月3000万颗/月,未来有望陆续投产、逐步放量,将缓解公司目前产能紧张,提升公司市场份额。

   盈利预测及投资评级:前三季度显示主业稳健增长,但价格波动或仍影响利润水平,非显示业务增速不及显示主业,整体判断公司下半年业绩增速或不及上半年。考虑到合肥厂将大幅提升公司产能规模及市场份额,未来有望放量带动业绩增长。我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润3.1亿元、4.02亿元、4.99亿元,2024-2026年EPS分别为0.26元、0.34元、0.42元,当前股价为12.7元,对应PE分别为48.8倍、37.6倍、30.3倍。我们选取与公司业务相近的长电科技、华天科技、通富微电作为可比公司,考虑到公司显示驱动业务景气度稳步提升,具备一定业绩弹性,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:主要产品价格持续走低;市场竞争加剧;募投项目进展不及预期;下游需求恢复不及预期;数据引用风险。