佳先股份(430489):光刻胶单体产能落地,多项目陆续建成投产-点评报告

事件:公司于10月18日发布公告,联营企业安微英特美科技有限公司年产

  500吨光刻胶单体对乙酰氧基苯乙烯正式下线。

   乙酰氧基苯乙烯是光刻胶用量最大的一种单体:乙酰氧基苯乙烯可用于合成

  作为光刻胶主要成分的聚对羟基苯乙烯,聚对羟基苯乙烯系列的化学增幅型光.

  致抗蚀剂是目前国际上主流的光致抗蚀剂产品,是用于处理光蚀刻集成电路、

  制造芯片的关键技术之一。英特美光刻胶单体项目去年10月底全面开工,经

  过前期试生产,目前英特美光刻胶单体已产出合格产品,并已经客户验证,产

  品质量、产能、收率达到预期。此前,英特美成功与下游重要客户签署了5000

  余万元的对乙酰氧基苯乙烯采购合同,随着国产光刻胶市场需求的不断扩大,

  英特美光刻胶单体乙酰氧基苯乙烯将迎来快速增长。

  公司多个项目陆续建成投产:除了光刻胶单体项目外,公司有多个项目陆续

  建成投产,其中公司年产1.5万吨生物可降解材料功能助剂一期项目、年产1

  万吨二元酸酯一期项目正在进一步优化工艺,已产出合格产品;子公司佳先新

  材料的年产1.5万吨水性液体润滑剂项目设备安装进入尾声,年产4.26万吨.

  表面活性剂项目前期审批工作基本完成。新项目的布局将减少公司对单一产品

  和单一市场的依赖,进一步提升公司的综合实力。

  上半年公司业绩阶段性承压:2024年上半年,公司实现营业收入29,417.42

  万元,同比增加15.45％;实现归属于上市公司股东的净利润1,833.19万 元,

  同比减少9.8％;实现归属于上市公司股东的扣非净利润1,593.63万元,同比

  增加0.67％;毛利率为14.53％,同比减少2.52pct;净利率为6.24％,同比

  减少1.83pct。公司主要产品PVC环保助剂受到下游行业需求疲软、市场竞

  争激烈的影响,销售价格未有明显改善,公司前期实施的技改工作(苯乙酮自

  产、SBM工艺提升等)未能覆盖销售价格的降低幅度,上半年公司业绩阶段

  性承压。

   投资建议:本次英特美光刻胶单体的顺利下线有利于夯实佳先股份在光刻胶

  领域的布局。受下游PVC行业需求疲软的影响,我们小幅下调公司的盈利预

  测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.45/0.58/0.75亿元,同比分

  别增长120.61％/28.90％/28.94％,对应市盈率分别为53/41/32倍。考虑到

  公司多个项目陆续建成投产,新布局产品在光刻胶、可降解塑料等领域的应用

  前景广阔,维持"推荐"评级。

   风险提示:产品价格下跌风险;原材料价格波动风险;下游需求不及预期的风.

  险;市场竞争加剧的风险。