颀中科技(688352):Q3收入持续增长,业务版图不断扩张

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   颀中科技发布2024年第三季度报告。公司2024年前三季度实现营业收入14.35亿元,同比+25.11％;归母净利润2.28亿元,同比-6.76％;扣非归母净利润2.20亿元,同比+2.00％。点评:公司利润短期承压,研发投入规模增大彰显信心。公司2024Q3实现营业收入5.01亿元,同比增长9.39％,归母净利润0.66亿元,同比降低45.92％。利润下降主要系公司设备折旧、股权激励及人工等成本费用增加所致。公司前三季度研发投入1.10亿元,同比增长45.84％,持续增大的研发投入彰显公司对于新技术未来发展的信心。

   Q4展望总体谨慎,不同下游表现不一。展望Q4,从总体环境来讲,全球经济复苏缓慢,前景待进一步观察。小尺寸Q4急单需求增量显著,稳中略升;大尺寸Q4受惠控产控销与以旧换新等政策影响,预计有库存回补需求;AMOLED渗透率持续增加,但受整体大环境影响,增幅不如预期;对于非显示芯片市场,CubumpforPMIC市场,Q3创新高,Q4预估略降;DPSforRF前端芯片,消费市场未持续畅旺,Q3需求相对Q2有所回落,公司将争取扩展新客户为Q4量产助益。

   AMOLED产品渗透率不断提升,公司收入有望再创新高。显示面板领域,2024年上半年全球市场AMOLED智能手机面板出货量约4.2亿片,较去年同期增长50.1％,AMOLED产品在智能手机、平板等领域的渗透率不断拉升。公司营收有望在显示面板领域再创新高。积极探索技术迁移路径,持续扩张业务版图。公司将凸块技术延伸至非显示类芯片封测领域,实现了从凸块制造到后段封装的全制程扇入型晶圆级芯片尺寸封装(Fan-inWLCSP)技术,并已成功导入客户实现量产。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为19.7/22.7/25.9亿元,归母净利润分别为3.5/3.7/4.1亿元,对应PE分别为43x/40x/37x。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:竞争加剧;面板景气度转弱风险;盈利预测不及预期。