森麒麟(002984):三季度业绩大幅增长,摩洛哥项目投产增量释放在即-2024年三季报点评

公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入63.40亿元,同比+10.42％;实现归母净利润17.26亿元,同比+73.72％;实现扣非归母净利润17.18亿元,同比+79.43％。

   前三季度产销量快增,盈利能力持续提升。2024年前三季度,公司营收、利润继续创出了同期历史新高。产销量方面,公司前三季度轮胎产量、销量分别同比+14.05％、+7.88％,其中,半钢胎产量、销量同比+13.73％、+7.33％;全钢胎产量、销量同比+26.10％、+30.10％。公司前三季度综合毛利率、净利率分别是35.45％和27.22％,分别同比提升11.08和9.92个百分点,公司盈利能力大幅改善。

   三季度业绩同环比快增,盈利能力持续增强。单季度来看,公司2024Q3实现营业收入22.30亿元(YOY+1.13％,QOQ+11.78％),实现归母净利润6.48亿元(YOY+67.48％,QOQ+12.89),实现扣非归母净利润6.59亿元(YOY+76.12％,QOQ+17.26％),公司三季度营收、利润续创上市以来同期新高。盈利能力方面,公司三季度毛利率是39.52％(YOY+11.99pcts,QOQ+4.25pcts),净利率是29.07％(YOY+11.52pcts,QOQ+0.31pcts)。

   摩洛哥工厂顺利投产运行,明年将实现大规模量产。近期,公司摩洛哥工厂已顺利投产运行,预计其将于2025年实现大规模量产,2025年产量有望达到600-800万条。公司目前订单旺盛,摩洛哥项目的投产有望助力公司产销快增,推动公司全球市占率和竞争力的增强。摩洛哥项目的投产是公司继在泰国成功运营两座智能化工厂后,跳出中国轮胎产能日益集中的东南亚地区,顺利实现"出海2.0"的重要举措。公司凭借这一重要落子进一步完善了全球产能布局,实现全球产能"黄金三角",对稳步推进公司"833plus"战略目标、提升行业地位具有重要深远意义。

   投资建议:公司摩洛哥项目已投产,2025年产销量有望快速释放,进一步打开公司业绩增长空间,有利于公司扩大海外销售规模,提升市占率,增强竞争力。预计公司2024年的基本每股收益是2.33元,当前股价对应市盈率是11倍,维持买入评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;海运费价格波动风险;海外需求走弱导致出口不及预期风险;新项目推进进度不及预期风险;行业竞争加剧风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生等。