华友钴业(603799):24年3季度业绩同比增45％,印尼镍产能如期释放-季报点评

印尼镍产能如期释放,24年3季度业绩同比增45％。据华友钴业24年三季报,24年前三季度营收、归母净利455、30亿元,同比-11％、+0.2％。24年3季度营收、归母净利分别约154、13.5亿元,同比-13％、+45％,24年3季度归母净利环比+17.5％。受镍、锂等产品价格同比下跌影响,24年前三季度营收同比下降。伴随上游镍资源开发项目逐步达产达标,24年3季度业绩同环比均增加。

   变更募投项目,提高资金使用效益。据公司《关于变更部分募投项目的公告》,拟将"年处理15,000吨电池绿色高值化综合循环建设项目、年处理12,000吨电池黑粉高值化绿色循环利用项目"改为"粗制氢氧化镍钴原料制备高纯电镍建设项目",新项目预计新增7万吨高纯电镍产能,预期2025年12月投产。

   矿冶一体化投资进展顺利,关注印尼镍产业链建设。据公司24年半年报,印尼区华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目24年1季度末达产、华越6万吨镍金属量湿法冶炼项目稳产超产、华科4.5万吨镍金属量高冰镍项目稳定运营、华翔5万吨镍金属量硫酸镍项目有序推进、华能年产5万吨三元前驱体项目开工建设;欧洲匈牙利正极材料一期2.5万吨项目开工建设。重点关注未来印尼镍产业链建设。

   盈利预测与投资建议:预计公司24-26年EPS为2.41/2.51/2.73元/股,对应24年10月20日收盘价,24-26年PE为12/12/11倍。考虑公司全球布局、矿冶一体化长期优势明显,参考可比公司2024年iFind一致预期PE估值,给予公司24年PE估值15倍,对应合理价值为36.16元/股,给予公司"买入"评级。

   风险提示:公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;市场需求增长不及预期。