伟测科技(688372):三季度收入创季度新高,毛利率同环比提高

前三季度收入同比增长43.6％,3Q24创季度新高。公司2024年前三季度实现收入7.40亿元(YoY+43.62％),归母净利润6202万元(YoY-30.81％),扣非归母净利润5265万元(YoY-20.98％)。其中3Q24实现收入3.10亿元(YoY+52.5％,QoQ+26.0％),归母净利润5116万元(YoY+171％,QoQ+358％),扣非归母净利润4843万元(YoY+246％,QoQ+481％)。3Q24收入创季度历史新高主要得益于半导体行业逐渐复苏,CPU、GPU、AI等高算力芯片测试以及工业类、汽车电子类等高可靠性芯片测试需求相比上半年有明显增加。

   三季度毛利率同环比提高,期间费率同环比下降。公司2024年前三季度毛利率为34.38％,相比去年同期下降4.1pct,其中3Q24毛利率为42.45％,同比提高3.1pct,环比提高12.4pct,主要由于高端产品占比增加。期间费用方面,前三季度研发费用同比增长43.7％至1.01亿元,研发费率同比基本持平,为13.7％;管理费率、销售费率分别为7.15％、3.44％,相比去年同期提高约0.2pct;财务费率相比去年同期下降2.2pct至3.14％。其中3Q24研发费率、管理费率、销售费率、财务费率均同比和环比下降,合计同比下降8.8pct,环比下降3.1pct。

   上海厂和无锡厂满产,南京厂8月完成竣工验收。当前公司拥有上海、无锡、南京和深圳四大生产中心,长沙和成都未来也将建设生产中心,目前上海厂和无锡厂满产,南京厂还有扩产空间。从产能布局来看,无锡厂占公司大部分产能,特别是中高端产品,主要做汽车电子、工业级、CPU、GPU和AI方面的产品。南京厂房已于8月完成竣工验收,之后承接上海和无锡外溢的客户及订单,主要是消费电子类的产品。另外,公司在上海总部设有50多人的研发团队专门做测试方案和测试程序开发,同时在天津设立了一个研发中心以吸引当地的人才服务当地的客户,比如做MCU芯片和汽车电子芯片的公司。

   投资建议:维持"优于大市"评级受益于半导体行业复苏带来的产能利用率提升和高端芯片占比提升,公司毛利率改善,我们上调公司2024-2026年归母净利润至1.10/1.71/2.65亿元(前值0.49/1.02/1.83亿元),对应2024年10月15日股价的PE分别为61/39/25x,维持"优于大市"评级。

   风险提示:新技术研发不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧。