晶晨股份(688099):Q3业绩稳步增长,WiFi和6nm新产品驱动增长-业绩预告点评

本报告导读:若考虑汇兑因素,Q3业绩基本符合预期。Wi-Fi6搭配SoC开始在运营商中放量,6nm新品在机顶盒中率先导入,新产品驱动公司继续增长。

   投资要点:维持"增持"评级,维持目标价至87.3元。考虑汇兑损失影响,Q3收入仍处于环增,故维持24-26年EPS为1.94/2.44/3.22元。考虑到数字SoC行业2024年平均估值为63倍PE,公司因为华为回归,竞争格局有所恶化,给予一定估值折价,给予其2024年45倍PE,维持目标价至87.3元。

   若考虑汇兑因素,公司Q3业绩基本符合预期。公司2024Q3实现营业收入16.24亿元,同比+7.7％,环比-0.8％,创下三季度历史新高;

   实现归母净利润2.31亿元,同比+79.1％,环比-1.5％;实现扣非归母净利润2.10亿元,同比+93.2％,环比-5.5％。其中,T系列产品前三季度同增超过50％,Q3延续增长趋势,是当前公司第一大产品线。Q3毛利率38.22％,环增1.92pcts。另外,Q3发生汇兑损失约3700万,股份支付费用2100万,研发费用3.45亿。

   Wi-Fi6搭配SoC开始在运营商中放量,6nm新品在机顶盒中率先导入,新产品驱动公司继续增长。①WiFi6芯片在国内运营商招标中,搭配机顶盒SoC芯片获得大比例份额,首次突破国内运营商市场,预计24年销量突破1千万颗。②6nm芯片基于新一代ARMV9架构和自主研发边缘AI能力,相较于前一代,CPU提高60％以上,GPU提高230％以上,功耗降低50％,已经有多家全球知名运营商在机顶盒旗舰产品中使用。③8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中获得全部份额。④公司发布端侧大模型增强平台RAG,助力客户在智能音视频领域挖掘新的应用场景和形态。

   催化剂:Q4行业性需求拉货较大;AIoT各产品线渗透率加速。

   风险提示:下游复苏不及预期;行业竞争格局恶化