申通快递(002468):Q3业绩持续高增,量本利正循环强化

事件描述

   申通快递披露2024年前三季度业绩预告:预计2024年前三季度实现归母净利润6.16-6.64亿元,同比增长178.7％-200.4％;实现扣非归母净利润6.01-6.49亿元,同比增长186.8％-209.7％。预计2024Q3实现归母净利润1.79-2.27亿元,同比增长6429.63％-8180.59％;实现扣非净利润1.64-2.12亿元,同比扭亏。

   事件评论增长动能强劲,单票利润同比提升。7-8月,行业合计件量同比增长20.8％,公司合计件量同比增长31.3％,持续领跑快递行业,份额稳步提升。估算公司Q3单票归母净利为0.03元到0.04元,环比略降0.01元,同比提升0.03元,淡季验证经营质量。

   淡季价格磨底,降本效果显著。7-8月,淡季行业价格竞争有所加剧,行业合计单价为7.85元,同比下降6.1％;公司合计单价为2.00元,同比下降5.8％,9月以来,加盟商推动产粮区自下而上陆续提价,但整体作用时间较短,预计Q3公司单价环比略有下降。公司增长动能强劲,叠加新产能持续投放,规模效应释放,成本改善成效显著。最终,预计公司Q3扣非净利中值同比扭亏至1.88亿元。

   改革红利释放,业绩弹性可期。正如我们深度报告《申通快递:历经沉浮,终归复兴途》所言,公司把握历史机遇,聚焦主业经营,持续推进管理改革和补足产能短板,已迈过基本面拐点,进入管理变革的红利期。自2021年公司引进职业经理人制度以来,管理架构深度变革,推进市场化激励机制,充分激发企业活力。申通心无旁骛经营快递主业,坚持把"性价比"作为公司的发展目标,立志打造"中国体验领先的经济型快递",服务、时效、盈利均有大幅改善,全网网点质量进一步提升。2024年申通网络大会,总裁王文彬向全网宣布:"申通已经具备日操作量7500万单的吞吐能力",申通成功打通产能关节,接下来将重点解决局部瓶颈。网络的瓶颈在末端,公司要推动快递网络的全面智能化改造,确保好、快、省的体验,在市场竞争中提升核心竞争力,帮助网点拓展品质客户,优化末端服务质量,提出坚持"我为人人、人人为我",未来三年将打造一张日均承载1亿件包裹的快递网络。当前公司件量增速多季度领先行业,强化"规模-成本-盈利"的正循环,盈利弹性正在加速释放,市占率有望持续提升,成长属性凸显。预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为10.0/14.3/16.4亿元,对应PE为17.6/12.4/10.8X,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、电商快递需求不及预期;

   2、快递市场竞争加剧;

   3、油价及人力成本大幅上升。