川仪股份(603100):业绩稳健增长,经营质量持续提升-公司动态研究报告

政策助力下游产业快速发展,需求有望持续提升

   工业自动控制系统装置广泛应用于石油化工、冶金、电力、轻工建材、市政环保、新材料、新能源等领域,是制造业实现高端化、智能化、绿色化的重要基础。我国制造业正处于向高端化、智能化、绿色化发展的关键期,石油化工、冶金、电力等下游行业蕴含的技术改造和装备升级换代、提质增效、节能减排等需求都将为行业拓宽发展空间。2024年3月,国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,下游大型石油化工、冶金、电力等企业将迎来关键设备优化升级期,将更新一批高性能、高效率、高可靠性的先进设备,不断扩大行业的市场需求。在政策指导下,近年来,我国多个核电新项目的陆续获批建设,核电新项目建设核准批复进入常态化。2024年以来,陕西、辽宁、广东、湖南等地多个百亿级化工新材料项目开工。核电及化工新材料的快速发展也将为行业带来新的市场需求。

   积极开拓海外市场,海外发展成效显著

   公司积极应对全球市场的挑战与机遇,不断深化与中国石化工程建设有限公司、中国天辰工程有限公司、山东电力建设第三工程有限公司等大型工程公司的项目合作,带动公司产品、技术、服务"走出去"。同时,公司积极开拓东南亚、南亚、中东、非洲等海外市场,加大区域性合作伙伴及渠道商的开发,完善海外目标市场产品认证,增强相关人力、技术资源配置等,不断夯实海外市场开拓基础。2024年上半年公司海外市场新签订单同比增长86％,显示出公司在国际市场的强劲竞争力。尽管海外市场服务成本高且项目周期长,但海外订单的毛利率相对较高,公司在海外市场的持续发展将带来新的增长点。

   持续加大研发投入,夯实创新根基

   2024年H1公司研发费用2.64亿元,同比增长4.67％,占营业收入7.05％。公司在研发方面的投入相当可观,会继续以市场需求为导向,持续保障研发投入,研发投入占比保持7％以上。2024上半年,公司实施国家级、省部(直辖市)级科技项目24项,完成"1E级压力和差压变送器研制""高动态过程仪表及其原位校准技术""仪器仪表智能运维及性能测试平台"等4个国家重点研发项目的验收。参与国家、行业标准制定4项,新获授权专利92件(其中发明专利32件),软件著作权37件,累计拥有有效专利1025件(其中发明专利342件),软件著作权305件,研发方面取得显著成果。公司有望通过持续的研发投入增强竞争优势,并进一步扩大市场份额。

   盈利预测

   公司是国内工业自动控制系统装置制造业的领先企业,产品谱系完备,技术优势领先。公司全线发力开拓市场,同时下游行业受益于政策支持增长动力充足,市场需求持续扩大,公司增长前景广阔,预测公司2024-2026年收入分别为82.07、92.76、105.43亿元,EPS分别为1.59、1.82、2.11元,当前股价对应PE分别为12.3、10.7、9.2倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   内外环境变化风险;地缘政治风险;市场竞争加剧的风险;产品研发的风险;产能不及预期的风险;原材料供应及价格变动风险。