同力日升(605286):电梯部件制造领先者,新能源行业新星-深度研究

电梯部件制造领先者,业绩高速增长。同力日升作为电梯部件制造行业领先者,2024H1营收达13.26亿元,yoy+28.81％;公司归母净利润在2019至2022年基本保持平稳,2023年归母净利润达2.1亿元,yoy+50.46％,2024H1归母净利润达1.23亿元,yoy+65.24％。公司业绩在多年平稳后于2023、2024H1均迎来高速增长。

   电梯存量替换需求高增,同力日升有望受益。电梯部件制造行业受电梯终端需求量影响较大,自2021年以来房地产行业发展减缓,电梯产量有所波动。新建地产整机需求放缓,但存量替换需求高增,2023年预计运行15年以上的老旧电梯超过80万台,随着存量电梯逐步进入替换周期,公司深耕电梯部件制造行业多年,是电梯零部件领先者,世界一线品牌供应商,有望充分受益。

   储能市场景气向上,子公司技术领先订单丰富。我国风光发电近年来高速发展,子公司天启鸿源在新能源电站开发及储能系统集成领域不断成长,已建立三大竞争优势:1)竞争优势一:电站业务＆储能业务大量签订协议,获取项目能力出众;2)竞争优势二:核心人员有超十年新能源行业经验,技术优势显著;3)竞争优势三:创新引领储能产品研发,大幅降低电池后期容量衰减率。天启鸿源的新能源业务有望显著增强公司的整体盈利能力。

   【投资建议】

   盈利预测与投资评级:同力日升是国内电梯零部件领先者,且有望打造新能源电站与储能领先者,未来有望充分受益于:1)围绕双碳目标和新型电力系统建设,新能源电站与储能行业快速发展;2)老旧电梯更新改造需求持续增长。我们预计公司2024-2026年营收为31.83/36.87/41.41亿元,同比增长31％/16％/12％;归母净利润为3.05/4.20/4.98亿元,同比增长41％/38％/18％。当前股价对应24年PE13.99x,可比公司平均24年PE为32.59X,考虑到公司主业电梯业务较为平稳,相对增长空间不足,我们给予公司24年20倍PE,目标价36.40元,时间周期为六个月。首次覆盖,我们给予"买入"评级。

   【风险提示】

   原材料价格波动风险。

   储能电力市场运行机制风险。

   绿电增长速度与储能技术发展不均衡风险。