孩子王(301078):合作辛选控股,发力直播电商-事件点评

事件:公司发布公告,拟以自有资金出资,与公司董事长汪建国先生、董事/总经理徐卫红先生、董事/副总经理/董事会秘书侍光磊先生,以及辛选控股、杜晨鹏先生、郑伽柏先生、杨润心女士、周通先生、行凌伟女士合资设立杭州链启未来有限责任公司,开展新家庭电商直播零售业务。

   链启未来并表,公司及管理团队持有45％股权。合资公司注册资本1000万元,其中公司持股33％,公司董事长/总经理/副总经理分别持股5％/4％/3％,公司及一致行动人持股共计45％,形成控股,纳入公司合并报表范围。辛选控股持有合资公司10％股份,实控人为辛有志(网红辛巴),杜晨鹏/郑伽柏/杨润心/周通/行凌伟分别持有合资公司10％/10％/5％/10％/10％股权,郑伽柏为辛选集团创始人之一,杨润心为辛选的核心主播。董事会构成方面,公司占据两个席位,委派董事长及财务总监,合资公司经理由辛选委派,公司占董事人数一半以上,可以控制合资公司的经营计划、利润分配方案等。品类方面,合资公司的直播间不局限于销售母婴品类,范围涉及较广。

   优势协同,合力开展新家庭电商直播及线下新零售业务。公司在2023年就布局了数字人直播,而辛巴团队在快手直播已经形成了较强的影响力。辛选集团规划布局线下业务,而公司有丰富的线下零售经验,拥有遍布21省的超1000家门店,因此双方优势有望形成互补。另外公司深耕泛母婴生活方式品类,泛母婴生活方式品类在辛选年度GMV的占比约80％,也就是约400亿元。双方品类的重叠度较高,辛选有望将自有的直播流量赋能给公司,双方在供应链体系上也会有所协同。

   投资建议:公司为婴童产业链机会下的高弹性标的,有望受益政策推动,且业务边界不断拓宽,有望带来利润增量。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.10/2.99/3.66亿元,对应PE59.2/41.7/34.0X,维持"增持"评级。

   风险提示:人口出生率下降;经济增速下降;门店扩张及培育效果不及预期。