匠心家居(301061):智能家居领军企业,自主品牌出海顺利开拓-深度研究

公司概况:

   匠心家居深耕智能家居二十余年,主要从事智能电动沙发、智能电动床和智能电动家居零配件的ODM业务,面向以美国为主的海外家居市场,以坚持产品创新和"让智能家居奢而不贵"为公司发展理念。

   行业层面上:宏观上,美国伴随降息同时发生的房贷利率的下降,居民购房需求持续释放,地产复苏在即,作为地产后周期的轻工家居类消费品,成屋销售提升以及高通胀下对于耐用消费品的挤出效应缓解,轻工家居需求有望提升,我国轻工家居对美出口订单提升在即。同时从行业本身角度看,欧美地区为功能沙发主要消费区域,前景发展广阔,并且适老化需求叠加更换需求,目前美国功能沙发渗透率已经接近50％,功能沙发渗透率持续提升,目前美国轻工家居库存处于低位,零售库销比已经处于低位,批发商库销比稍高,但也处于相对较低水平,加息周期结束后,需求提振,同时海运并无受阻,2024-2025年有望进入补库阶段。

   公司优势--ODM持续深耕

   1)创新引领科技赋能,成就产品非凡品质,产品更新迅速,酷虎满意度较高,并且在技术赋能之下,匠心家居产品满意度表现卓越。

   2)供应链覆盖核心生产环节,扩充海外产能降本又规避贸易摩擦风险,公司在中国、越南以及美国分别有生产基地和售后服务中心,不断完善核心供应链,降低供应风险。

   3)下游客户渠道不断拓宽,现有合作零售商实力强劲。核心客户关系稳定,主动寻求合作意愿积极。

   OBM自主品牌顺利出海:

   1)借助于ODM工厂强大的制造生产能力,公司拥有MotoMotion、MotoSleep、MotoLiving、HHC、Yourway等自主品牌,截至2024H1,公司已在美国零售商客户的门店内建成了100多个小规模的店中店,迈出了"在海外建设自主品牌"的第一步。

   2)在价格方面,公司原创品牌的价格设定更加灵活,同时越过零售商进行销售,公司能够直接吸引更多的新客户选择公司原创品牌。

   给予公司"增持"评级,预计公司2024-2026年实现归母净利润5.24/6.63/8.44亿元,同比增长28.53％/26.67％/27.20％,实现EPS3.15/3.99/5.07元。

   风险提示:原材料价格大幅上涨,宏观经济风险,海运价格波动风险,汇率波动风险,估值与盈利预测不及预期。