固德威(688390):光储先驱出货量持续增长,新兴区域有所发力-动态跟踪点评

事件:公司确定2024年9月27日为首次授予日,以32.77元/股的授予价格向187名激励对象授予140.70万股,彰显公司信心。此外,公司发布2024年半年报。2024H1公司实现营收31.48亿元,同比-17.47％;归母净利润亏损0.24亿元,同比-103.22％。其中,24Q2现营收20.22亿元,同比-3.50％,环比+79.51％;实现归母净利润0.05亿元,同比-98.77％,环比+117.32％。

   Q2扭亏为盈,业绩符合预期。

   24H1公司逆变器出货量持续提升,亚非拉新兴区域逐步上量。截至2024年上半年公司产品已批量销往欧美及亚非拉等全球多个国家和地区。24H1公司逆变器销量约为27.85万台,其中并网逆变器销量约为25.59万台,占比约91.89％;储能逆变器销量约为2.26万台,占比约8.11％。按出货区域看,公司境外逆变器销量约为15.52万台,占比约55.71％;境内逆变器销量约为12.33万台,占比约44.29％;公司储能电池销量约为131.86MWh,国内户用分布式系统销量约为404.43MW。盈利能力角度看,由于海外库存因素影响,高毛利户储产品收入有所下滑,24H1毛利率为22.76％,同比-12.79pct。

   24H1公司户用产品不断创新,转换效率及功率段位有所突破。截至24H1,公司不断在户用光伏领域深耕,上半年发布了最新SDTG3系列光伏逆变器33kW、36kW、40kW,将SDT系列产品功率段扩大至40kW,产品功率密度得到极大提高,最高效率达98.7％,有效提升发电量。交流侧支持铝线接入,极大降低系统成本。并且在MPPT、组串电流、安全防护、场景适配性、组件兼容性上均取得新突破。

   投资建议:考虑公司24H1营收净利同比下滑,调整盈利预测,预计24E-26E年公司归母净利润分别为4.37/9.03/11.44亿元(原预测16.62/26.59/37.06亿元),YoY-48.8％/+106.8％/+26.8％,EPS分别为1.80/3.72/4.72元,维持"买入"评级。