东诚药业(002675):原料药业务短期承压,核药管线布局丰富

事件:公司发布2024年半年报。2024上半年,东诚药业实现营收14.21亿(-20.41％),归母净利润1.12亿(-39.35％),扣非归母净利润1.06亿(-39.02％)。单Q2营业收入为7.73亿元,同比下降17.23％,扣非归母净利润0.51亿元,同比下降61.16％,环比下降7.21％。

   原料药业务短期承压,核药业务较为稳定。2024H1核药业务板块销售收入4.99亿元,同比下降0.58％,其中重点产品18F-FDG实现营业收入1.95亿元,同比下降4.30％;云克注射液实现营业收入1.23亿元,同比下降0.83％。原料药业务板块销售收入6.57亿元,同比下降31.03％,其中重点产品肝素原料药产品实现营业收入4.83亿元,同比下降39.02％。

   核药管线布局丰富,网络化生产布局完备。公司在核医药领域初步完成了产品线的布局,聚焦于肿瘤、神经退行性疾病、心脑血管疾病等重点领域,形成"筛查-诊断-治疗"放射性药品全覆盖。截至目前,公司已投入运营7个以单光子药物为主的核药生产中心,21个正电子为主的核药生产中心,2个其他运营中心。目前8个核药生产中心正在建设中,公司投入运营的核药相关生产中心已达30个。

   投资建议:公司近年重点打造从诊断用核药到治疗用核药的全产业链体系,多个在研产品积极推进中,我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为:2.21/3.06/4.19亿元,对应PE估值分别为:46.4/33.5/24.5倍。维持"买入"评级。

   风险提示:行业政策变动风险、产品价格波动风险、研发风险等。