莲花控股(600186):味精业务稳增长,推出股权激励发展算力业务

事件:公司发布2024年中报,2024H1实现收入12.22亿元,同比+25.46％;归母净利1.01亿元,同比+101.03％;扣非净利1.018亿元,同比+101.05％。2024Q2实现收入6.45亿元,同比+24.6％;归母净利5161.39万元,同比+76.93％;扣非净利5315.18万元,同比+80.26％。

   味精业务市占率进一步提升,新品培育初见成效,算力服务规模稳步增长。分产品来看,2024Q2味精等氨基酸调味品实现收入4.9亿元,同比增长27.2％,上半年公司开展经销商赋能及样板市场打造,味精产品市占率持续提升,加上商超等连锁渠道拓展实现新突破,味精销量同比增长36.65％至9.64亿元。Q2鸡精等复合调味品实现收入0.8亿元,同比+13.3％,主因新零售业务快速增长,新品培育初见成效,以莲花松茸鲜为代表的战略大单品取得亮眼表现。Q2面粉和面制品/有机肥和水溶肥实现收入0.1/0.3亿元,同比+51.8％/+96.9％,随公司深入推进体制机制改革,促进生产环节降本增效,面粉及肥料等业务单元经营向好。Q2算力服务实现收入0.14亿元,算力业务收入规模稳步增长。分区域来看,Q2公司华北/华东/华南/华西/华中/国外营收分别同比+78％/+34％/+38％/+16％/+28％/-10％,截至2024H1末,公司共拥有经销商2743家,较年初净增加7家。

   产品结构持续优化,盈利水平提升明显。2024H1公司毛利率同比+6.96pct至23.37％,其中Q2毛利率同比+5.4pct至22.25％,毛利率提升主由产品结构优化以及原材料价格下行贡献。费用方面,H1公司销售/管理/研发费用率分别为5.9％/4.2％/1.2％,分别同比+0.8/+0.3/+0.3/+1.0pct,其中Q2销售/管理/研发费用率分别为4.9％/3.8％/1.3％,分别同比持平/-0.2/+0.3/+1.5pct,综上Q2净利率同比+2.2pct至8.0％。

   推出期权股票激励计划,激励发展算力服务业务。近期公司推出2024年股票期权与限制性股票激励计划,拟向包括莲花紫星董事长、核心技术人员在内的23名激励对象,分别授予296.25/197.50万份股票期权/股限制性股票,占总股本的0.17％/0.11％。考核目标为2024-2026年莲花紫星实现收入1.2/4.0/6.0亿元,净利润0.15/0.8/1.5亿元,激励考核向算力服务业务倾斜,彰显公司对算力服务业务发展决心。

   盈利预测:我们预计2024-2026年EPS分别为0.12/0.15/0.19元,当前股价对应PE分别为27/21/17倍,我们按照2024年业绩给予30倍,一年目标价3.6元,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。