高华科技(688539):高可靠性传感器领先企业,军品+工业传感器两翼齐飞-深度研究

公司为高可靠性传感器领先企业,深耕传感器大市场。公司是一家致力于研发、设计、生产及销售高可靠性传感器和传感器网络系统的高新技术企业,产品从应用领域上涵盖军品传感器和工业传感器,从可测量物理量上涵盖压力、加速度、温湿度、位移等传感器,从技术路径上涵盖MEMS和非MEMS传感器,此外公司可通过软件算法将传感器产品集成为传感器网络系统。公司掌握了传感器设计技术和封装技术,核心产品具有可靠性高、一致性好、集成度高的特点。传感器小产品大市场,在通讯电子、消费电子、工业、汽车电子、机器人技术等众多领域有着广泛应用。根据赛迪顾问数据,全球传感器市场超2000亿美金。

   军品传感器为公司基石业务,军事信息化拉动需求增长。军用领域对传感器的高可靠性有着极高要求,相关单位选择供应商时较为谨慎,进入壁垒高,且行业特点使得对国产化有刚性要求。传感器能够大大提升军事装备的感知能力和作战能力,在军事信息化的建设进程中扮演着举足轻重的角色。我国军事信息化起步较晚,随着军事信息化建设的逐步深入,军用传感器的需求有望稳步提升。公司在成立初期即开始配套军品传感器,至今已逾20年,公司军品传感器主要供应商的地位较为稳固,能够充分受益于行业需求的增长。

   积极拓展工业传感器,国产替代大有可为。我国工业传感器市场规模由2016年的267.5亿元增长至2021年的455.2亿元,2019年中国传感器工业制造领域市场结构中,公司涉足的压力传感器、距离传感器、加速度传感器和温湿度传感器占工业传感器的市场比重达到48％。外资占据工业传感器主要市场,近年我国本土工业传感器市场份额虽然逐年上升,但是海外企业传感器的市场占比仍然达到60％以上,国产替代空间广阔。公司产品已成功应用于轨道交通、机械装备和冶金等领域,客户资源优质,工业传感器业务将成为公司重要的业绩增量来源。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润为1.17、1.53和1.91亿元,对应PE值为31、24和19倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:产品研发进度不及预期;市场竞争加剧;盈利预测与估值模型失效?