恒玄科技(688608):可穿戴产品竞争力进一步提升,积极展望6nm新品-公司研究报告

2024年上半年业绩同比高增,行业景气度回暖。公司发布24年中报,实现营业收入15.31亿元,同比增长68.26％;实现归属于上市股东的净利润1.48亿元,扣非后净利润1.12亿元,同比分别增长199.76％和1872.87％。据公司中报援引IDC《中国无线耳机市场月度跟踪报告》数据,2024年上半年国内蓝牙耳机市场出货量达到5540万台,同比增长20.8％。

   可穿戴产品出货量快速增长,积极展望6nmBES2800系列。随着可穿戴芯片的快速迭代,公司在智能手表/手环领域的竞争力进一步提升,BES2700系列出货量快速增长,市场份额提升。24年上半年公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货,采用6nmFinFET工艺。该芯片已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入,预计下半年将逐步开始上量。

   同时新一代芯片支持星闪联盟协议,能够实现微秒级的超低延时,支持8Mbps等更高的无线传输速率,实现更快的高清音频传输。

   盈利预测和投资建议。我们预计24-26年公司对应EPS分别为2.91/4.51/5.89元/股。考虑到可比公司估值水平,给予24年PS估值区间6.5-7倍,对应合理价值区间165.88-178.64元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。产品市场推动不及预期,新业务拓展不及预期,市场竞争加剧。