达梦数据(688692):久久为功,国产数据库龙头蓄势待发-首次覆盖

核心结论:我们预测:公司有望在2024-2026年分别实现归母净利润3.44亿元、4.19亿元、5.01亿元,对应当前PE为54.40x、44.61x、37.30x。

   首次覆盖,给予"买入"评级。

   公司是国产数据库龙头企业,深耕核心技术数十载。公司成立于2000年,核心团队在数据库领域拥有40余年的研发经验和技术积累,始终坚持原始创新、独立研发的技术路线。目前,公司已掌握数据管理与数据分析领域的核心前沿技术,并拥有主要产品全部核心源代码的自主知识产权。公司致力于成为国际顶尖的全栈数据产品及解决方案供应商,目前已形成了"软件授权+解决方案"为主的业务布局,产品已广泛应用于党政、能源、交通、金融等众多行业与领域。

   数据库行业空间广阔,国产化进程有望加速。根据中国通信标准化协会大数据技术标准推进委员会数据,2023年我国数据库市场规模约为522.4亿元,预计到2028年达到930.3亿元,2023-2028年CAGR达12.23％,行业空间较为广阔。由于数据库对IT核心系统起着关键性作用,因此实现自主可控具有重要意义。近年来国家也相继出台政策,以推动芯片、操作系统、数据库等基础软硬件的核心技术攻关。我们认为,未来几年是国产替代的关键时点,在相关领域拥有核心技术和竞争壁垒的公司将有望充分受益。

   把握产业发展趋势,公司积极推进全栈产品布局。目前,关系型数据库正向着分布式、云原生、AI使能、HTAP(混合事务与分析型数据库)、多模等方向发展。针对上述方向,公司积极投入研发,在进一步加强原有集中式、关系型方向技术优势的同时,对数据采集与集成、数据分析与应用、非关系型、分布式、HTAP、多模、云部署等方向进行了积极的探索与实践,力图实现不同技术路线、产品结构的均衡发展。

   风险提示:信创进度不及预期;技术进展不及预期;渠道销售的风险;市场竞争加剧。