卧龙电驱(600580):2024H1盈利承压,下半年有望受益电机更换政策-公司信息更新报告

2024H1盈利承压,下半年有望受益电机更换政策2024年9月17日公司新获得电机变频器专利,2024年上半年公司实现归母净利3.93亿元,同比下降35％。Q2实现归母净利1.7亿元,同比下降51％,其中红相电力计提减值6000万元,研发及销售费用Q2合计4.5亿元,同比增长1.1亿元,研发费用主要投向航空电机、永磁驱控、仿生机器人等领域,销售费用主要扩展海外销售渠道。我们将2024-2026年归母净利预测从11.4、13.3、15.4亿元下调至10.2、12.6、14.2亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为12.9、10.5、9.3倍,考虑公司高压电机业务壁垒高,利润稳定性强,航空电机业务卡位优势明显,下半年有望受益设备替代周期,维持"买入"评级。

   业务进一步扩展,下半年有望受益电机更换政策除了传统的油气、石化、矿山、冶金等行业外,公司大力开发可再生能源行业,全面布局风光储氢等领域,同时进一步巩固在空压机、水泵等通用工业领域的行业地位;在日用电机及驱动板块,持续深耕暖通空调、洗衣机、冰箱及小家电等行业,积极开拓EC领域;电动交通板块,新能源汽车行业稳健发展,同时积极向电动船舶、电动航空等泛交通领域渗透。随着"大规模设备更新与消费品以旧换新"政策出台和落地,市场需求将得到进一步释放。

   2024年低空经济元年,公司航空电机卡位飞行汽车在政策、产业双重催化下2024年有望成为低空经济元年。2019年公司开始布局航空电机产品,2021年公司与沃飞长空达成战略合作并牵头参与电机适航标准的编写;2022年公司与商飞共同研发航空电动力系统;2023年公司70KW高功率航空电动力系统已头功工信部专家验收,成为唯一一家入选《2023年中国低空经济领军企业TOP20》的电动力系统企业。公司在飞行汽车电机业务布局先发优势明显,有望充分享受飞行汽车从0-1的量产化红利。

   风险提示:消费终端景气度不及预期,公司新客户扩张不及预期