菜百股份(605599):投资金条热销,2Q收入同比增41％净利降28％-公司半年报点评

菜百股份发布2024半年报:1H24公司实现营收109.89亿元,同比+31.44％,实现归母净利润4.00亿元,同比-3.00％,实现扣非归母净利润3.86亿元,同比-0.04％。

   2024年二季度业绩:2024二季度实现营收46.73亿元,同比+41.3％,归母净利润为1.27亿元,同比-28.31％,扣非归母净利润为1.34亿元,同比-22.36％。

   简评及投资建议1、2Q24收入同比增41％,投资金占比提升令毛利率降低1H24公司实现营收109.89亿元,同比+31.44％,实现归母净利润4.00亿元,同比-3.00％,实现扣非归母净利润3.86亿元,同比-0.04％。

   单二季度看,2Q24收入46.73亿元(+41％),归母净利1.27亿元(-28％),扣非归母1.34亿元(-22％);其中毛利额3.64亿元(-5.41％),毛利率7.8％(-3.85pct),期间费用1.41亿元(+43.54％),期间费用费用率3％(-0.05pct)。

   从行业数据看,2Q24金饰/金条消费量各增72％/-52％,我们认为,公司2Q24受益于金条高景气收入高增,但因产品结构变化致毛利率承压。

   2、1H24电商子公司收入同比增50％,线下门店新开11家(1)1H24门店变动情况:1H24公司新开设线下门店11家,截至2024年6月末,公司门店总数93家,其中北京市门店63家(含总店)、华北其他地区门店21家,华北以外门店9家。1H24武汉首店开业,进入华中区域。

   (2)电商子公司:1H24电商子公司收入23亿元同比增50％,净利润1415万元同比增18.72％,净利率0.62％(-0.16pct)。

   更新盈利预测。我们预计2024-2026年公司归母净利各7.3/8.3/9.2亿元,给予2024年13-16xPE,对应合理市值区间95-117亿元,合理价值区间12.22-15.04元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:金价波动风险,行业竞争加剧风险,市场低迷风险。