石头科技(688169):新品密集发布,技术领先与性价比兼备

8月以来,石头密集发布扫地机新品。据天猫旗舰店信息,国内:具体包括P20Pro(8月26日发布,最新价格3999元)、P10SPure(8月26日发布,最新价格2499元)、G20sUltra(9月5日发布,最新价格4999元)三个型号,突破性技术与中端性价比兼备。海外方面,据官网信息,8月以来石头两款新品QrevoCurv与QrevoSlim预计将会成为海外营收全新增长点。

   国内方面,截至2024年8月31日,扫地机品类销额同比上升20.5％,销量同比上升16.5％。据奥维云网数据,今年以来扫地机线上销量194.6万台,同比+17.5％。行业线上均价3289元,同比+3.01％,呈现量价齐升的趋势。在行业竞争日趋激烈的情况下,石头的8月畅销机型P10SPRO(上下水版)、P10SPRO销额市占分别为7.69％、7.06％,体现石头独有的韧性。8月以来石头新出超高性价比经典款P10SPure预计将成为石头营收重要增长点;高端产品方面,如G20SUltra全新超薄高端旗舰产品预计将会快速占领高端市场。

   海外方面,石头持续扩展海外市场,2023年西欧、中东＆非洲、发展中亚洲、俄语区等地区市场占有率已超过50％。2020年至2023年,在海外市场竞争日趋激烈、外汇大幅波动的情况下,石头在西欧、发展中亚洲等地的市占率能够持续增加,充分体现品牌韧性。虽然中东与非洲地区销售市占有所下降,但总体保持在可控区间。

   盈利预测与投资建议:预计24-25年归母净利润同比增长24.2％、17.5％,对应24年PE17倍。参考可比公司估值以及扫地机成长性优于传统小家电行业,给予公司24年PE20倍,对应合理价值276.14元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:清洁电器行业竞争加剧,原材料价格大幅上涨,扫地机渗透率不及预期。