青达环保(688501):营收利润稳步增长,期待煤电灵改加速

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入5.14亿元,同比+45.81％;归母净利润0.24亿元,同比+85.99％。其中24Q2,公司实现营业收入3.66亿元,同比+32.63％;归母净利润0.18亿元,同比+49.27％。

   营收利润稳步增长,余热回收业务表现突出。2024H1公司实现营业收入5.14亿元,同比+45.81％;归母净利润0.24亿元,同比+85.99％,其中,干式除渣系统、低温烟气余热深度回收系统等主营业务销售收入稳健增长。24H1,公司低温烟气余热深度回收系统业务营收2.16亿,同比+157.86％,干式除渣系统业务营收1.40亿,同比+30.64％。

   重视研发投入,推进氢能业务。2024H1公司研发投入2379.1万元,同比提升10.29％,新增发明专利申请9项,实用新型专利申请14项,软件著作权申请12项;2024年上半年公司共获得授权发明专利15项,授权实用新型专利7项,授权软件著作12项,授权商标34项。新业务方面,公司采取融资租赁方式投资建设120MW渔光互补项目,积极推进公司在氢能装备领域的技术研发和制造,有望进一步优化公司产业战略布局。

   煤电灵活性改造或将加速,公司有望深度受益。2024年2月,国家发展改革委、国家能源局印发《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》提出,加强调峰能力建设,着力提升支撑性电源调峰能力,到2027年存量煤电机组实现"应改尽改",在新能源占比较高、调峰能力不足的地区,在确保安全的前提下探索煤电机组深度调峰,最小发电出力达到30％额定负荷以下;全面推动需求侧资源参与电力系统调峰;充分挖掘需求侧调节潜力。5月,国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》,加强煤炭清洁高效利用,推动煤电低碳化改造和建设,推进煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造"三改联动"。我们认为煤电灵活性改造或将加速,公司有望深度受益。

   投资建议与估值:预计公司2024年-2026年的收入分别为12.94亿元、15.96亿元、19.10亿元,增速分别为25.7％、23.4％、19.6％,归母净利润分别为1.27亿元、1.50亿元、1.86亿元,增速分别为47.0％、17.7％、23.9％,维持"增持"评级。

   风险提示:政策发展不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争风险;客户集中度较高